APT与风险收益多因素模型.ppt

.2009年9月 投资学 第10章 APT与风险收益多因素模型 .2009年9月 资本资产定价模型刻画了均衡状态下资产的期望收益和相对市场风险测度（?值）之间的关系。不同资产的?值决定它们不同的期望收益。 资本资产定价模型要求大量的假设，其中包括马柯维茨在最初建立均值—方差模型时所作的一系列假设，如每个投资者都是根据期望收益率和标准差，并使用无差异曲线来选择他的最佳组合。 而1976年由罗斯发展的套利定价理论比CAPM所要求的假设要少的多，逻辑上也更加简单。该模型以收益率生成的因素模型为基础，用套利的概念来定义均衡。 引言 * 套利 利用证券定价之间的不一致来赚取无风险利润的行为 资本市场均衡：不存在套利机会 套利定价理论：用无套利原则来简化风险-收益关系 .2009年9月 10.1 多因素模型概述（Multi-Factor model） 指数模型：用一个市场指数替代所有的宏观经济风险 改进思路：将注意力直接放在风险的根本来源上比间接地运用市场替代更有效 .2009年9月 10.1.1 证券收益的因素模型 .2009年9月 10.1.1 证券收益的因素模型 .2009年9月 10.1.2 多因素证券市场线 .2009年9月 10.2 套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory) 最早由美国学者斯蒂芬·罗斯于1976年提出，这一理论