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凌源钢铁股份有限公司2011年公司债券信用评级报告
本报告表述了中诚信证评对该公司信用状况的评级观点,并非建议投资者卖或持有公司发行的债券。
报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。
凌源钢铁股份有限公司2011年公司债券信用
债券级别 AA+
主体级别 AA
评级展望 稳定
发行主体 凌源钢铁股份有限公司
申请规模 不超过人民币15亿元
债券期限 8年(附发行人第5年末上调票面利率选择权及投资者回售选择权)
担保主体 凌源钢铁集团有限公司
担保方式 无条件不可撤销的连带责任保证担保
概况数据
凌钢股份
200
200
2010
2011
所有者权益(亿元)
28.57
31.06
37.18
37.96
总资产(亿元)
63.29
68.48
80.59
82.77
总债务(亿元)
14.16
20.34
25.41
29.48
营业总收入(亿元)
91.75
95.08
128.58
32.00
营业毛利率(%)
11.68
9.81
10.50
7.85
EBITDA(亿元)
6.72
8.44
11.84
2.23
所有者权益收益率(%)
11.83
9.60
16.04
7.45
资产负债率(%)
54.86
54.64
53.87
54.14
总债务/EBITDA(X)
2.11
2.41
2.15
3.31
EBITDA利息倍数(X)
10.83
7.25
8.58
5.36
凌钢集团
200
200
2010
2011
所有者权益(亿元)
60.37
64.39
66.84
67.82
总资产(亿元)
103.86
117.96
131.75
136.18
总债务(亿元)
22.56
31.64
38.71
45.78
营业总收入(亿元)
90.08
91.94
126.00
31.48
营业毛利率(%)
13.27
12.11
13.57
11.31
EBITDA(亿元)
5.28
9.79
14.45
2.97
所有者权益收益率(%)
2.27
4.30
9.51
5.36
资产负债率(%)
41.87
45.41
49.27
50.20
总债务/EBITDA(X)
4.27
3.23
2.68
3.86
EBITDA利息倍数(X)
4.63
7.78
7.66
4.85
注1:2011Q1
2:所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益
分 析 师
邵津宏 jhshao@
葛鹤军 hjge@
王 娟 jwang@
Tel.:(010 (021)5101
Fax:(010 (021)5101
201
基本观点
中诚信证券评估有限公司(以下简称“中诚信证评”)评定“凌源钢铁股份有限公司(以下简称“凌钢股份”或“公司”)2011年公司债券”的信用级别为AA+。该级别考虑了凌源钢铁集团有限公司(简称“凌钢集团”或“集团”)提供的无条件不可撤销的连带责任保证担保对本次债券还本付息所起到的保障作用
中诚信证评评定凌源钢铁股份有限公司主体信用级别为AA,评级展望稳定。中诚信证评肯定了矿产资源优势、区位优势、产品竞争优势以及领先的管理水平等正面因素对公司信用级别的支撑作用。同时,中诚信证评也关注到钢铁行业的周期性、行业兼并重组以及债务结构有待优化等因素可能对公司整体信用状况所造成的影响。
正 面
矿产资源优势。公司是中国钢铁行业中少有的拥有铁矿石资源的上市公司。铁矿石资源使其具有很好的成本控制能力,为其良好的盈利能力形成了重要支撑。
区位优势。公司地处辽、冀、蒙三省交汇处,产品销售可覆盖东北、华北地区。随着G25高速公路的开通以及叶柏寿至凌源铁路复线等多条铁路的修通,未来公司在东北、华北地区的品牌和运输优势将更加明显。
突出的产品竞争优势。公司立足长材,具备高性能抗震螺纹钢的生产能力,其主导产品广泛应用于北京西客站、京沪高铁、哈大、京石客运专线、黄河小浪底等重点工程。2010年,公司的“菱圆”牌螺纹钢注册成为上海期货交易所螺纹钢期货交割品牌。此外,公司的热轧带肋钢筋及热轧中宽带钢获得国家冶金企业质量金杯奖、国家免检产品等荣誉称号,焊接钢管已通过API认证。
领先的管理水平。公司实行精细管理,注重效率提升,其1000m3
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