A股场走牛的机理和制度考察.docVIP

PAGE 联系地址：广东省深圳市红岭中路1012号国信证券大厦2310室， 邮编：518001  A股市场走牛的机理和制度考察 ——基于中国股市顶层设计的分析 报告要点： 1. 当前，上证综指市盈率13.91倍，远低于2003年以来的历史均值30.48倍；深成指市盈率19.12倍，也低于2003年以来的历史均值27.22倍。中小板综指P/E为27.32倍，P/B 为 4.47倍。横向比较来看，美国道琼斯、标普500、纳斯达克三大股指的市盈率分别为13.3倍、14.1倍和23.4倍，相对而言，A股市场已经具备较高的投资价值。 2. 相对于上一轮牛市由人民币升值、流动性过剩的主题驱动而言，本次市场走牛的逻辑基础应该是资本市场的一系列制度红利和程式化进程加速所驱动。本轮监管层推动的资本市场制度建设中，新股发行体制改革、长期资金入市、上市公司强制分红和退市制度出台等，将有望从根本上改变A股市场的投机氛围。高铁建设加快城市群发展，中国的城镇化进程加速，未来三个特大城市群和八个大城市群建设的推进将是经济增长和A股市场走牛的重要基础。 3. 美国经济复苏成为全球亮点，失业率数据创下金融危机以来新低，由于美联储QE3一直处于蓄势待发状态，加之财政赤字融资问题，美元中长期仍将是贬值趋势。欧债危机2012年进入深水区，银行业资金缺口不断扩大，系统性风险持续