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2020-05-20 发布于广东
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证券研究报告 | 季报点评 2020 年 05 月12 日中国有赞（08083.HK ）立足私域加码直播，成长加速惊喜连连中国有赞2020Q1 收入超预期，亏损改善。中国有赞 2020Q1 实现总收入买入（维持）约3.73 亿元，同比增速49%超过我们预期。其中，包含年费、插件费、云股票信息服务的SaaS 收入达2.13 亿元，同比增长84%；包含有赞担保、有赞分销、有赞精选等的延伸服务收入达 5200 万元，同比增长 57%；交易费收入约行业互联网软件与服务 9800 万元，同比增长26%；其他收入约1100 万元，同比有所减少。前次评级买入最新收盘价 0.76 公司 2020Q1 毛利率由去年同期 48%提升至 58%，主要得益于 SaaS 及延总市值(百万元) 12696.4 伸服务规模扩张、规模效应带来该业务毛利率由 72%提升至 78%。公司加总股本(百万股) 16705.81 强销售团队带来销售费用率略有上升、但行政费用率大幅改善；公司 2020Q1 其中自由流通股(%) 100.00 归属母公司亏损约7500 万元，亏损率较去年同期显著缩窄。 30 日日均成交量(百万股) 95.44 业务惊喜连连，变现模式优化。2020Q1 有赞付费商家数和GMV 增长亮眼。股价走势公司存量付费商家达 9.12 万个，环比增长8900 万远超我们预期；其中新增付费商家 1.4 万个，疫情冲击或对商家拥抱私域业态的拉动显著。有赞商家季度GMV 达208 亿，同比增长 119%；我们估计微信和快手均有显著贡献。中国有赞恒生指数 30% 增值服务是电商 SaaS 产品的重要盈利来源。本季有赞SaaS 收入占比由去 20% 10% 年同期 46%增至 57%，其中新增的云服务费有可观贡献；延伸服务收入占 0% 比由去年同期13%增至14%，与商家GMV 增长和延伸服务渗透率提升有关。 -10% 5 7 9 1 1 3 5 0 0 0 1 0 0