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[Table_Summary] 积极布局基于图片库的互联网生态圈 全景网络 （834877） 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 新三板行业 公司深度报告 2016.07.21/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] ※我们有别于市场的观点： 分析师： 于建科 执业证书编号： S1220515090003 1. 受互联网和文化产业行业政策推动和媒体、广告、电商对图 TEL ： （86755片需求增长的影响，我国图片市场将保持持续增长态势。图片 E-mail ： yujianke@ 行业竞争集中在内容、客户、技术。图片业务是全景网络最主 [Table_Author] 要的业务之一，全景通过代理国内外多家优质图片库与摄影师 保证图片库内容、累积多家大企业客户、采用精准高效搜索技 术保持竞争优势，占据行业领先地位。 2. Web2.0 及摄影器材的发展促使了互联网图片新一轮整合， 图像供应群体壮大，用户版权意识和付费意识增强，微利图片 库应运而生，消费级市场进入爆发增长期。多个传统图片库建 立微利图片库，全景网络也推出天空创意满足不同客户需求。 3. 我国网民规模达近7 亿，移动网络环境的改善和智能手机的 普及为图片社交奠定了先行条件。多款图片社交类应用面世， 但还未出现现象级产品，图片社交市场潜力尚未得到完全释放， 这为挖掘用户社交心理、跨领域合作等都留出广阔的想象空间。 针对细分人群垂直化发展，提升图片内容价值、增强用户粘性 是目前图片社交市场的发展趋势之一。“全景”APP 基于全景网 络的图片及摄影师优势，实现PC 端与移动端的无缝对接，聚集 C 端人气。 4. 图片社交是一个垂直领域的社交生态，可利用自身的垂直领 域优势帮大众领域的社交生态完善建设，将流量转化为盈利点， 降低传统电商的广告成本、仓储成本、售后服务成本和互信成 本，图片社交+电商的模式有巨大的潜力。全景网络计划在移动 端引入聚合多行业的图片导购功能，为用户提供新的图片购物 体验，实现衣食住行的 O2O，与图片社交共同构成全景网络的 互联网生态圈。 风险提示：1）B 端业务竞争激烈，受外文同类网站冲击，2） 图片社区流量不及预期，3）与大型电商建立合作关系存在难度 单位/百万 2015 2016E 2017E 2018E