家电行业1季报总结：疫情影响下，行业增长承压，静待需求回暖-20200513-国融证券.pdf

2020 年5 月13 日 证券研究报告·行业点评报告 疫情影响下，行业增长承压，静待需求回暖 家电行业 ——家电行业1 季报总结 看好 （维持） 投资要点 市场数据（2020-05-12） 行业指数涨幅  受疫情影响，2020Q1 家电业绩下滑显著。1)收入方面，20Q1 近一周 6.29% 近一月 13.06% 行业收入同比大幅下滑24%至1927 亿元，收入增速为近年来的 近三月 -1.97% 最低水平；分行业看，有必选消费特性的小家电在家电行业收 重点公司 入表现最优 （YOY-14%），而涉及到安装等环节的白电 （-26%）、 公司名称 公司代码 投资评级 厨电 （-34%）受疫情影响较大，增速表现最差。2)业绩方面， 格力电器 000651 强烈推荐 海尔智家 600690 强烈推荐 2020Q1 受新冠疫情的影响，行业业绩增速明显下行，2020Q1 美的集团 000333 强烈推荐 实现归属净利润89.2 亿元，同比下滑50%。不过细分行业表现 老板电器 002508 强烈推荐 仍存在差异，小家电受益于必选消费性质和线上渠道优势，业 华帝股份 002035 推荐 绩下滑仅 19%，而白电、厨电和黑电受安装属性和线下渠道的 行业指数走势图 影响，业绩增速下滑 38%和 53%和 105%。3)盈利能力方面， 2019Q4，受空调行业价格战影响，行业毛利率同比下滑0.9 个 pcts 至25.2%。2020Q1，受疫情影响，家电行业毛利率显著下 滑4 个pcts 至22.5%。  下半年预判：行业基本面已经触底，关注内需回暖。空调逐渐 数据来源：Wind，研究与战略发展部 步入销售旺季，随着竣工逻辑逐步兑现及消费刺激政策的出台 大研究员 行业需求有望逐步回暖，库存也有望在旺季结束前完成去化。 贾俊超 执业证书编号：S0070517080001 冰箱、洗衣机等行业受疫情影响相对较小，未来看点在于产品 电话：010 更新换代与价格提升，我们判断未来冰洗的销量将逐季恢复， 邮箱：jiajc@