纺织服装行业纺服零售2019年报2020一季报综述：疫情下关注强韧性赛道，必选愈加坚挺，线上业务加速迭代升级-20200511-中信建投.pdf

证券研究报告·行业深度报告 疫情下关注强韧性赛道，必选愈加坚挺，线上业 纺织服装 务加速迭代升级——纺服零售2019 年报2020 一季报综述 我们对纺服零售2019 年报、2020 一季报情况进行整体分 析： 维持 强于大盘 纺织服装版块：67 家A 股公司2019 年共实现营收2337.6 亿 元，同增3.8%，增速同比放缓6.9pct 。受中美贸易摩擦、宏观经 史琨 济增长放缓、棉价持续走低、暖冬等影响，服装需求持续低迷。 shikun@ 20Q1 受疫情影响，上游复工、交货延迟且需求不振，下游线下 010 销售收到巨大影响，板块总收入同降 29.0%至 395.6 亿元。2019 执业证书编号：S1440517090002 年总归母净利润 149.1 亿元，同降 15.5%，收入增长放缓、新品 香港证监会牌照中央编号：BPD410 牌投入、开关店渠道调整支出、广告营销投入、促销影响毛利率、 发布日期： 2020 年05 月11 日 年末计提减值等因素仍然对业绩造成拖累。20Q1 单季总业绩同 降69.6%至16.6 亿元，销售受较大影响但人工等相关费用仍较刚 市场表现 性，部分公司亦未因疫情短期影响而大幅削减品牌投入。从基金 11% 重仓持股情况看，2020Q1 纺服板块重仓持股基金数下降，但是 6% 重仓市值有所提升。 1% 商贸零售：2019 年商贸零售板块营收同增6.2%，净利润同 -4% -9% 增6.7%，必选消费增速维持稳健，可选消费增速下滑较多，反映 -14% 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 / / / / / / / / / / / / / 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 去年消费市场整体较为疲弱。疫情影响线下客流承压较大，20Q1 / / / / / 1 1 1 / / / / /