钢铁行业：夜空中最亮的星，从建材看周期股的出路-20200515-长江证券.pdf

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 钢铁行业 2020-5-15 夜空中最亮的星 行业研究 ┃深度报告 ——从建材看周期股的出路 评级 中性 维持  为什么周期品，是建材率先脱颖而出？——市场化竞争的产物 [Table_Author] 分析师 王鹤涛 建材板块毫无疑问是近几年在传统产业中率先脱颖而出的第一梯队，To C 端叠 （8621 加细分领域众多、产品升级等都是亮点，结合我们在2019 年报告《双成记》中 wanght1@ 的判断，我们认为主要的逻辑有：1、增量时代转向存量时代的过程，是产业从 执业证书编号：S0490512070002 低α高β向高α低β的过渡：抓取自上而下宏观波动带来红利的模式，开始转向立 分析师 赵超 足产业本身追逐α的轨道；2、α产生的维度之一是下游品牌溢价：相比绝大多 （8621 数同质化的大宗品而言，具备To C 能力的特点，是建材成为传统产业里为数不 zhaochao1@ 多具备品牌效应的行业；3、α产生的维度之二是上游成本掌控：成本的掌控来 执业证书编号：S0490519030001 自两个层次，一个是原料采购环节的话语权，体现的是在产业链上下游议价权 联系人 易轰 上的强势程度，主要以行业集中度这一指标来体现，另一个是企业自身的降本 （8621 增效，体现的是企业本身优秀的管理。