家用电器行业2019年年报2020年一季度报综述：疫情冲击业绩下滑并分化，关注边际改善机会-20200512-万联证券.pdf

[Table_MainInfo] 证券研究报告|家用电器 行 业 疫情冲击业绩下滑并分化，关注边际改善机会 强于大市 （维持） 研 究 日期：2020 年05 月12 日 ——家用电器2019 年年报2020 年一季度报综述 [Table_Summary] [Table_IndexPic] 行业核心观点： 家用电器行业相对沪深300 指数表 家电板块或多或少都和地产周期具有一定的相关性。2019 年 家用电器 沪深300 Q3 之前地产的萎靡是导致了家电板块整体业绩表现平平的 21% 主要原因。2019 年 Q4 地产竣工数据大幅改善，但是随后疫 15% 情来袭，彻底打乱了经济生产节奏，直接导致大部分家电企 10% 行 业在 2020Q1 的业绩都出现了明显的下滑。在这样的极端条 4% 业 件下，龙头企业的抵御风险能力将显得尤为重要，疫情过后 -1% 专 行业集中度预计会有提升，龙头价值凸显。并且疫情之下， -7% 题 宏观有明显的宽松预期，预计房地产也会逐渐松绑，短期由 报 于宽裕的流动性，地产有望复苏带动家电板块回暖。同时长 数据来源：WIND,万联证券研究所 告 券数据截止日期： 2020 年05 月11 日 期来看中国消费升级和城市化进程将会是一个漫长的过程， 而家电行业则是最直接受益于这一历史进程的行业之一，我 [Table_DocReport] 相关研究 们认为疫情的冲击终会消散，这个行业的龙头企业将依然具 万联证券研究行业周观点_AAA_家 证 有长期的投资价值，和广大投资者分享企业成长的红利。 用电器行业周观点报告 万联证券研究行业周观点_AAA_家 投资要点： 联 用电器行业周观点报告 ⚫ 家电行业表现综述：2019 年家电行业合计总营收为 万联证券研究行业周观点_AAA_家 用电器行业周观点报告 11154.8 亿元，同比增长 1.12%；合计归母净利润为 证 万 [Table_AuthorInfo] 657.65 亿元，同比增长15.27%。2020 年第一季度，家 分析师: 陈雯 券 电行业合计总营收为1984.85亿元，同比下降25.79%； 执业证书编号： S0270519060001 研 合计归母净利润为87.14 亿元，同比下降51.74%。主 电话： 究 要由于疫情对家电企业的一季