第5讲 资产定价知识分享.ppt

风险与期权Risk and Option 内在价值 市场价格 约定价格 内在价值 市场价格 约定价格 内在价值 市场价格 约定价格 内在价值 市场价格 约定价格 持有期权 出售期权 期权的购买者和出售者 每一个期权都有其购买者和出售者。期权的购买者在其感到有利时，执行期权；而情况不好时，可以拒绝行使期权。期权的出售者，只要期权的购买者愿意，则在任何时候都要执行期权。 期权对于购买者仅是一分不含有任何义务的权利，而对于出售者则是一份义务。 因此，购买者要付给出售者一定的费用作为报酬。 风险与期权Risk and Option 期权的基本损益状态 以普通股股票期权为例，分析期权的持有和出售的损益状态 持有买权 期权是持有者花费一定费用购买的，因此当持有者不执行期权时，持有者是要损失掉购买期权的费用的。 风险与期权Risk and Option 内在价值 市场价格 约定价格 内在价值 市场价格 约定价格 持有卖权 持有买权的投资者，也是花费了一定的资金来购买了卖权的，若不执行期权，则损失这笔资金。 风险与期权Risk and Option 内在价值 市场价格 约定价格 内在价值 市场价格 约定价格 期权的出售 出售买权 当市场价格低于约定价格时，买权的购买者不执行期权，出售者可获得期权交易费用作为收益。但当市场价格高于约定价格时，买权的购买者则要执行期权，而出售者也必须按约定价格卖出标的物。要开始亏损。 风险与期权Risk and Option 内在价值 市场价格 约定价格 内在价值 市场价格 约定价格 出售卖权 当市场价格高于约定价格时，卖权的购买者不执行期权，出售者可获得期权交易费用作为收益。但当市场价格低于约定价格时，卖权的购买者则要执行期权，而出售者也必须按约定价格卖出标的物。要开始亏损。 风险与期权Risk and Option 内在价值 市场价格 约定价格 内在价值 市场价格 约定价格 有关期权的基本概念 买权和卖权(Call option, Put option)，也叫看涨期权和看跌期权。 到期日 期权合同规定的期权最后有效日期，也称为期权的施权日 约定价格 也称为执行价格。期权合同中规定的购入或售出标的物的价格。 期权价格 买卖双方在购买或出售期权时的价格。 标的物 期权合同中规定的双方进行交易的标的资产。 有关期权的基本概念Basis Concept about option 期权利润 期权的实值、虚值和平值 当期权价值为零时，期权是虚值；当期权价值大于零时，期权是实值；当约定价格与市场价格相等时，期权是平值（盈亏平衡点）。 有关期权的基本概念Basis Concept about option 2 期权市场Option Market 期权市场的组成 期权市场结构 期权履约 期权交易 期权的场外交易 期权标准化交易 期权种类 按标的物分类 按期权行使时间分类 其他期权 期权市场的组成Option Market Structure 期权市场由交易所、结算公司、交易这三部分结成。 交易所 期权买卖的场所。 做市商(market makers)是大多数交易所采用的交易制度。做市商负债向投资者提供它所要求的期权的买入价格与卖出价格的咨询。做市商保证了在价格上达到买方和卖方满意水平时，交易被执行，没有任何拖延，从而增加了市场的流动性。 场内经纪人 在期权交易所内具体执行期权投资者买卖指令人或机构。场内经纪人可以与其它场内经纪人进行交易，也可以与做市商进行交易。 结算公司(option clear coporation, OCC) 期权交易保证机构。 结算公司要确保期权空头持有者执行期权合同的条款的义务，并同时记录所有的交易头寸情况。 结算公司又从事期权交易的会员组成，所有的期权交易必须通过结算公司来进行。 保证金 为确保交易者履约，期权出售者要在其经纪人处开设一个保证金账户，经纪人要在清算公司的会员公司处开设一个保证金账户，而会员公司则在结算公司处开设一个保证金账户，保证金的数额与形式要与期权的执行价格和期权的类型相关。 投资者购买买权时，要全额支付期权费用，不允许使用保证金购买；购买卖权时，必须账户上保持一定数量资 期权市场的组成Option Market Structure 期权的交易者 多头和空头 期权交易者的类型 避险者 想要透过期权交易规避或减小风险的交易者。也称为套期保值者。 投机者 通过对期权的投资，在一定时期拥有期权的一定头寸而获利。与避险者相反，投资者在对期权投资实施要承担一定风险的。(例-张志强P21) 套