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第五章 项目投资管理; 案例： 长江轮渡公司拥有渡轮多艘，其中一艘已相当陈旧，故财务经理向总经理提出淘汰旧船，购置新船的建议。 新船的买价为40000元，可望运行10年，该船每年的运行成本为12000元。估计5年后需大修一次，其成本为2500元，10年结束时，估计该船的残值为5000元。 业务经理不同意财务经理的意见，凭他多年的工作经验，认为该船虽属陈旧，但通过全面翻新，尚能继续发挥其运行效益。所以他向总经理提出了翻修旧船的方案。据该方案预算，立即翻修的成本为20000???，估计5年后还需大修一次，其成本为8000元。如这些修理计划得到实施，该船可望运行的期限也将是10年。10年内该船每年的运行成本为16000元。10年后，其残值也将是5000元。 根据当前的市场情况，该旧船的现时折让价格为7000元，年利率为18％。 这两个方案报给总经理，假如你是总经理，应该选择哪一个方案?为什么?;华中科技大学文华学院经管学部 胡向丽;（二）项目投资的特点;二、项目投资的分类;;５. 扩大收入投资和降低成本投资 　　 按其增加利润的途径 扩大收入投资----通过扩大企业生产经营规模，以便增加利润的投资； 降低成本投资----通过降低生产经营中的各种消费，以便增加利润的投资。 ６. 采纳与否投资与互斥选择投资 　　 按决策的角度分为 采纳与否投资----决定是否投资于某一项目的投资。 互斥选择投资----在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之一的投资。 ;;四、项目投资的相关概念; 建设期（记作S,S≥0）： 是投资项目的建设时间，建设期的第一年年初称为建设起点，定义为第0年。建设期的最后一年末称为投产日。 经营期(p)： 投资项目正常营运的时间，通常就是项目的折旧期；通常将项目计算期（运营期）的最后一年的年末定义为第n年。 终结期： 投资项目报废清理的时间。 关系：;;㈡　项目投资额 1. 原始总投资 反映项目所需现实资金的价值指标。包括建设投资和流动资产投资两项内容。 2.投资总额 反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。;例2：某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万元，在建设期末投入无形资产投资30万元。建设期1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为30万元。则： （1）该项目的固定资产原值为 元 （2）建设投资 元 （3）原始投资 元 （4）项目总投资 元。 ;第二节 项目现金流量;现 金 流 量;;;;;三、现金流量的计算 （一）现金流量计算说明 1．基本假设 财务可行性分析假设； 建设期全部投资假设； 时点指标假设 经营期与折旧年限一致假设 产销平衡假设 确定因素假设 投资项目类型假设 全投资投资假设 完整工业投资项目：是指以新增工业生产能力为主的投资项目，其投资内容不仅包括固定资产投资，而且还包括流动资金投资的建设项目;2．计算方法 1） 公式法 Ⅰ建设期 现金净流量 NCF= - 该年投资额（固定资产投资 + 流动资产投资） Ⅱ经营期 现金净流量 NCF=该年新增营业收入 - 经营成本 - 所得税 =净利润 + 折旧(固定资产) + 摊销(无形资产) Ⅲ终结期 现金净流量 NCF=固定资产残值回收额 + 预计垫付的营运资金 -（残值收入- 预计残值）×所得税税率;;常用项目经营期现金流量的计算;其实上面的式子也可以继续推导： 年营业净现金流量（NCF） = 净利润+折旧 =（营业收入-营业成本）×（1-所得税率）+折旧 =（营业收入﹣付现成本-折旧）× （1-所得税率）+折旧 =营业收入×（1-所得税率）-付现成本×（1-所得税率）-折旧×（1-所得税率）+折旧 =营业收入×（1-所得税率） -付现成本×（1-所得税率）+折旧×所得税率;例3 ：某公司在项目结束时设备预定残值11200元。假设所得税率25%，要求计算以下两种情况的终结现金流量： （1）该设备可按20000元卖出； （2）该设备可按10000元价格卖出。 解： （1）处置固定资产净收益=20000-11200=8800（元） 须支付的所得税=8800×25%=2200（元） 则终结现金流量=20000-2200=17800（元） （2）处置固定资产净损失=11200-10000=1200（万元） 可抵减的所得税=120