第十讲德日债权主导型公司治理.docVIP

第十讲 德日债权主导型公司治理 ? 德日模式产生的背景 ? 德日模式的本质特征 ? 德、日模式的深入比较 ? 德日模式的优劣分析 1 公司治理模式之划分 强 内强外弱型 内强外强型 内 部 监 控 内弱外弱型 内弱外强型 弱 弱 强 外部监控 2 法律与制度环境 ?德日两国对金融机构的管制政策相对宽松，德 国甚至实行“全能银行＂（universal banking） 原则 ?德日两国对证券市场的限制过于严格，对非金 融企业进行直接融资采取歧视性的法律监管。 ?德日两国在信息披露方面的规定却不太严格， 外部投资者获得内部信息的机会非常少，阻碍 了企业通过证券市场进行融资。 3 政治、文化和历史因素 Power Distance Individualism Masculinity Uncertainty Avoidance Long-Term Orientation USA 40L 91H 62H 46L 29L Germany 35L 67H 66H 65M 31M Japan 54M 46M 95H 92H 80H France 68H 71H 43M 86H 30*L Netherlands 38L 80H 14L 53M 44M Hong kong 68H 25L 57H 29L 96H Indonesia 78H 14L 46M 48L 25*L West Africa 77H 20L 46M 54M 16L Russia 95*H 50*M 40*L 90*H 10*L China 80*H 20*L 50*M 60*M 118H 4 经济及资本市场状况 ?二战使德日经济遭受重创 ?战后经济恢复急需资金支持 ?外部资本市场并不发达，加之政府对企业发行债 券采取严格限制，公司融资只能依赖银行贷款 ?加入世界经合组织之后，开放国内资本市场，但 为保护民族工业，大力发展法人相互持股，抵挡 国外公司的并购 ?银行集团与企业集团的相互纠缠既振兴了国民经 济，也催生了新型的公司治理模式 5 ? 德日模式产生的背景 ? 德日模式的本质特征 ? 德、日模式的深入比较 ? 德日模式的优劣分析 6 特征1：商业银行是公司的最大股东 股东 持股比例（%） 政府 0.7 金融机构 45.9 其中：银行 22.1 投资信托 3.1 年金信托 1.0 生命保险公司 13.1 非生命保险公司 4.2 其他金融机构 2.1 企业法人 24.8 证券公司 2.5 个人 22.4 外国人 4.0 总计 100 1989年日本上市公司的股东构成 7 特征1：商业银行是公司的最大股东 日、美、德三国银行与企业关系的比较 日本 美国 德国 贷款 在数量上提供最多的贷 款，并自我承担风险 商业式的关系尽可能排 除风险 提供贷款，并自我承担 风险 股权持有 银行与企业相互持股 不持有企业的股权，但 通过银行信托机构间接 向企业投资 银行持有企业股权 人事交流 通过临时派遣和调动， 派人到企业以促使信息 内部化 仅作为公司的外部董事 银行作为企业董事会代 表及银行寄存股票表决 权值，使信息交流内部 化 长期性 长期固定的相互承诺 近年来有长期性趋势 长期稳定的交易 综合往来 往来的范围和经济性都 不是严格界定的 针对企业的基本战略提 供服务 实行金融服务一体化 经济出现危机时的解救 银行承诺了最终庇护并 整顿重组 银行有提请清盘和忠告 的职能 银行给予紧急援助，并 协助企业重组或整合 根据日本野村综合研究所资料整理 8 特征2：日本公司的法人相互持股 日本产业集团相互持股比例 集团名称 持股比例（%） 三井集团 18.0 三菱集团 25.3 住友集团 24.5 芙蓉集团 18.2 第一劝业银行集团 14.6 三和集团 10.9 资料来源：日本兴业银行调查报告 9 特征2：日本公司的法人相互持股 三菱集团内部相互持股情况（%） 企业名称 三菱银行 三菱商事 三菱重工 三菱银行 — 5.0 3.6 三菱商事 1.7 — 1.6 三菱重工 3.0 3.2 — 三菱集团全体 18.1 25.5 17.2 10 特征3：严密的股东监控机制 ? 德国公司的业务执行职能和监督职能相互分离，设置 “双层董事会＂ ? 德国还实行“职工参与决定制度＂ ? 日本银行及其法人股东通过积极获取经营信息来对公 司主管进行严密监督 ? 日本公司董事会中有一名以上的董事来自银行，负责 为主银行收集信息，并对主管实行严密监督 ? 日本还定期举行“经理俱乐部＂会议对公司主管施加 影响，这是银行和法人股东行使权力的真正场所。 11 ? 德日模式产生的背景 ? 德日模式的本质特征 ? 德、日模式的深入比较 ? 德日模式的优劣分析 12 董事会的设置 ?德国董事会的设置如 左所示 ?体现了双层董事会的