第二章时间价值与风险收益.pptx

财务管理 第二章 ;第二章????时间价值和投资收益?;内容提要：?;案例：你现在借出去1万元让别人用1年，你希望获得多少收益？说出你的理由？;; 因此，收益（利息）包含三个部分：仅因时间推移要求的补偿+国库券中考虑的通货膨胀因素+借款人的风险。风险又包含：信用风险（违约风险）、流动性风险（持有的债权转让性如何）、期限风险（定期存款利率高于活期存款）。 收益/本金=收益率（报酬率、利率），表示每1元投入获得的收益。因此， 投资报酬率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬率（3.投资收益率） 纯利率即为货币的时间价值，一般用无通货膨胀情况下的国库券利率来表示。 前两者称为：无风险报酬率，可认为短期国库券利率。 时间价值跟投资报酬的关系？;第一节???资金时间价值?;一、时间价值的概念;（二）产生条件 来源于企业生产经营。资金时间价值的根本源泉—资金在周转过程中的价值增值。资金的时间价值是无风险无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是投资的最低利润率，也是使用资金的最低成本率。 为什么学习时间价值和风险价值？为了知道投资应该赚多少，筹资应该承担多少代价。学了以后会知道： 银行利率<国库券利率<债券利率<股票利率。;（三）现值和终值;二、时间价值的计算;2、单利现值;（二）复利及其计算;;2、复利现值;（三）年金及其计算;多选;1、普通年金;A; ：每期的收付金额 r： 利息率; 普通年金期现值计算示意图; PA =A· ＝A·(P/A，r，n) (P/A，r，n)可通过查年金现值系数表4求得;;单选;2、即付年金;1;F＝A·;; 3、递延年金终值与现值的计算;①递延年金的终值：假定递延期为m，支付期为n,则为计算n期普通年金的总终值，即递延年金的终值只与A的个数有关，与递延期无关。其计算方法与普通年金终值相同 其计算公式为： F=A*(F/A, r, n) 【课堂练习】投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是现在起15年内每年末支付10万元； 方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元； 方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。 假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？;方案一： 　　　F=10×（F/A，10%，15） 　　=10×31.772=317.72（万元） 方案二：　　 F=9.5×（F/A，10%，15）×（1＋10%）=332.02（万元） 方案三：　　 F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937 =286.87（万元） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。;②递延年金现值：递延期m，连续收支期n 方法一：（两次折现）：;②递延年金现值：递延期m，连续收支期n 方法二：（先加上再减掉）： P= A×（P/A,r,5）- A×（P/A,r,2） 即公式2： P=A×[（P/A,r,m+n）-（P/A,r,m）];②递延年金现值：递延期m，连续收支期n 方法三：先求终值再求现值 P递=A×（F/A,i,3）×（P/F,i,5） 公式3：P=A×（F/A,i,n） ×（P/F,i,n+m）;【课堂练习】某企业向银行借入一笔款项，银行货款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年~第20年每年年末偿还本息5000元。要求用两种种方法计算这笔款项的现值。 解： P=5000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，10）=11860（元） 或P=5000×（P/A，10%，20）－5000×（P/A，10%，10）=11845（元） 不同计算方法的计算结果存在误差，是因小数点的尾数造成的。;【课堂作业】某公司拟购置一处房产，房产提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 答案：（1）P=20×(P/A，10%，10)(1+10%)=135.1812(万元) （2）P=25×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，5)=25×6.1446×0.6209=95.3796(万元) 方案二可取。;1永续年金：是指无限期连续等额收付款项的特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。 ;;单选;多选;三、利息率、计息期或现值（终值）系数：