股指期货套利介绍.ppt

31 鹏华沪深 300 指数证券投资基金 (LOF) 32 银华沪深 300 指数证券投资基金 (LOF) 33 建信沪深 300 指数证券投资基金 (LOF) 34 ETF 模拟 ? 华夏上证 50ETF 、华夏中小板 ETF 、易方达深证 100ETF 、 华安上证 180ETF 、友邦华泰上证红利 ETF 、工银瑞信上证 中央企业 50ETF 、交银施罗德上证 180 公司治理 ETF 、南方 深成 ETF 。 ? 根据收盘数据进行相关分析 ， ETF 也表现出了与沪深 300 指数极强的相关性，因此投资者在操作中也可选择有关 ETF 进行操作。但是，由于规模限制，这种方法适合一般投资者 使用，并不适合大资金规模的投资者。 35 ETF 基金 ? 投资目标 ：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度 和跟踪误差最小化 。 ? 投资策略 ：采取完全（如华夏 50ETF ）或抽样（如 华安上证 180ETF ）复制法，按照标的指数的成份股 组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的 指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。 ? 业绩比较基准 ：比较基准为标的指数收益率。 36 目前交易的 ETF 基金 永安期货沈阳营业部 田甜 二 O 一 O 年三月 股指期货套利介绍 2 股指期货盈利模式之 ---- 套利 ? 对投资者而言，股指期货具有套期保值、套利和投机功能。其中套 利交易作为一种盈利模式，对恢复扭曲的市场价格发现、抑制投机过 度和增强市场流动性方面具有重要的作用，同时它也将成为机构投资 者实现低风险利润的重要来源。 3 主要内容 ? 什么是套利操作？套利基本知识 ? 股指的期现套利 ? 实例 ? 沪深 300 指数期货上市后可能存在的套利机会 4 套利基础 5 概念和特点 ? 概念：套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关 市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化 而获利的交易行为 ? 特点： ? 风险较小 , 收益风险比更有吸引力 ? 价差更容易预测 ? 关键是了解正常的价差关系，才能在价差出现异常时把握套利机会 6 分类 商品期货套利种类： ? 期现套利、跨期套利 ? 跨市场套利 ? 跨品种套利 : 相关商品之间 原料与成品间 股指期货套利种类： 股指期货的套利分为基期套利与跨期套利以及跨市套利与跨品种 套利，其中，我国的股指期货是以沪深 300 指数为标的，目前还不可 能出现期货跨市交易以及跨品种交易，所以暂时不考虑跨市套利以及 跨品种套利。 ------------ 期现套利 7 期现套利 ? 期现套利是无风险跨期套利概念的延伸，是指在现货市场买入一 定数量的现货商品，同时在期货市场卖出相应数量的期货合约， 到期注册仓单进行交割，从而获取 无风险 价差收益。 ? 现货价格 + 总成本 期货价格，此时可以在现货市场买 , 期货市场 卖出可获利 ? 理论期货价格＝现货价格＋持有成本 ? 商品持有成本＝交割交易费用＋仓储费用＋资金占用成本＋运费 + 其他费用 ? 8 套利操作的注意事项 ? 不要与单边操作混淆 ? 严格同进同出 ? 严格按比例操作 ? 套利也有风险，同样要注意仓位 ? 不能单纯考虑合理价差问题，更多的要考虑影响价差变动的因素， 得出价差怎样变化的结论 9 具体操作步骤 ? （ 1 ）测算合理价差，根据当前价差情况确定操作机会 ? （ 2 ）通过影响价差变化因素分析价差变动趋势 ? （ 3 ）选择交易策略 ? （ 4 ）制定交易计划： ? 根据投资者自身的资金和风险喜好情况，确定操作头寸大小和进 出场步骤，重点要设定风险控制方法和盈利离场方法 ? （ 5 ）执行套利交易： ? 根据交易计划执行交易，套利期间根据市场的变化情况，合理 调整交易计划 10 股指期货套利和商品期货套利的主要区别 ? 期货合约标的属性不同 . 商品期货合约的标的是有形商品 , 有形商品就 涉及到商品的规格 , 性能 , 等级 , 耐久性 , 以及仓储 , 运输和交割等等 , 从而 会对套利产生重要影响 . 股指期货的标的是股票指数 , 指数只是一个无 形的概念 , 不存在有形商品的相关限制 , 同时股指期货的交割采用现金 交割 , 因此在交割和套利上都有很大的便利性 . ? 股指期货由于成份股分红不规律 , 融资成本不一以及现货指数设计等 原因 , 其理论价格相对商品期货更难准确定价 . 11 股指的期现套利 12 股指期货期现套利概念 ? 当套利在期货市场与现货市场上同步进行时，称之为 期现套利 ，国外常 用 Arbitrage 这个名词来表达。 ? 股指期现套利，是股指期货与股指现货之间的套利，是利用股指期货合 约与其对应的现货指数的定价偏差进行的套利交易，属于无风险套利。 ? 正向套利 ：期货指数