注会财务成本管理·闫华红习题班·第八章.docVIP

第八章 资本预算 本章考情分析 本章主要介绍投资项目评价的基本方法，从考试来看本章除客观题外，通常会与第九章综合考查主观题。 【考点一】相关现金流量的确定原则 基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 【例题1·单项选择题】某公司已投资50万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资50万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资40万元，应当有成功把握，并且取得现金流入至少为（ )万元。 A.40 B.100 C.140 D.60 【答案】A 【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题前两次投入的100万元已是沉没成本，与未来的决策无关。 【例题2·多项选择题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。 A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 D.动用为其他产品储存的原料约200万元 【答案】BC 【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。 【考点二】主要的评价指标 指标的计算与应用 指标 计算公式 决策原则 净现值 净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 如净现值为正数，方案可行。 现值 指数 Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 现值指数大于1，方案可行。 内含报酬率 找到能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。 主要有两种方法：一种是“逐步测试法”，它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。另一种方法是“年金法”，它适合于各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。 当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，方案可行。 （1）指标计算 【例题3·多项选择题】若净现值为负数，表明该投资项目( )。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的未来现金流入的现值小于现金流出的现值 【答案】CD 【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。 【例题4·单项选择题】某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A.7.33% B.7.68% C.8.32% 【答案】A 【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。 则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量 (P／A，i，3)=12000÷4600=2.6087 查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内含报酬率=7%+=7.33%。 【例题5·单项选择题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为( )。 A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14% 【答案】C 【解析】本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。 内含报酬率=16%+(18%-16%)×[338/（338+22）]=17.88% （2）指标影响因素 【例题6·多项选择题】如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．动态投资回收期 B．净现值 C．内部收益率 D．获利指数 【答案】BD 【解析】动态投资回收期其指标大小与折现率同向变动；内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小也不受折现率高低的影响。 （3）指标之间的比较 比较 内容 相 同 点 第一，都考虑了资金的时间价值； 第二