王府井-市场前景及投资研究报告：共享免税增量，全国百货龙头.pdfVIP

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2020 年06 月10 日 公司深度分析 王府井 （600859.SH） 证券研究报告 百货 王府井40P 深度｜共享免税增量蛋糕， 投资评级 买入-A 全国百货龙头迎新篇章 维持评级 ■王府井：免税牌照加持，发展拟迎新篇章。①根据公告，公司于6 月9 日日收到控 股价（2020-06-09） 27.38 元 股股东首旅集团转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题 Table_M ar ketInfo 交易数据 的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。王府井本次获 总市值（百万元） 21,253.73 得免税品经营资质，为自上世纪80 年代初以来，继海南离岛免税政策之后，第一次 流通市值（百万元） 15,573.12 正式批准新的免税零售经营牌照，具备划时代意义，同时或将预示着国人市内免税 总股本（百万股） 776.25 店政策有望加速落地。虽然本次财政部文件中并未明确界定公司免税牌照的经营范 流通股本（百万股） 568.78 围、地域、类型等条件，但在中央 高度重视促进内需和海外消费回流的背景下， 12 个月价格区间 11.84/27.38 元 结合 DFE （免税零售专家）预判，王府井集团获得免税零售全牌照是大概率事件。 Tabl e_Chart ②2019 年韩国免税购物总额213 亿美元计算，对应当年中国居民在韩国免税购物金 股价表现 额达 1168 亿元，仅该部分回流 50% （对应584 亿元），已超2019 年中国整体免税销 王府井 百货 上证指数 售额540 亿元体量，且韩国仅占国人全球免税消费占比36% ，若再叠加欧洲等消费回 85% 70% 流，