管理层持股_领导权结构与财务重述.pdf

财务与会计 管理层持股、领导权结构与财务重述* ○ 马 晨  张俊瑞 摘要  本文以我国 2005-2009 年间 A 股市场补充与 丰硕的成果。然而，通过模型计算得出的盈余质量、会 更正报告中出现“会计差错更正”项目的公司为研究对象， 计稳健性等指标会受到人为主观因素的影响，公司绩效也 以是否发生财务重述为因变量，采用配对样本分析的 Logit 可能会被管理层的机会主义行为所操纵，这些在一定程 回归方法研究了管理层持股、领导权结构与财务重述之间 度上会对研究结论造成偏差。而财务重述是因会计差错 的关系。本研究发现，管理层持股比例与财务重述之间存 引起的，是真实发生的事件，表明以前年度财务报表存在 在显著的 U 型关系，领导权结构对财务重述没有显著影响， 重大缺陷，管理层和董事会负有不可推卸的责任。因此， 然而管理层持股的利益协同效应（堑壕效应）在两职分离 基于财务重述视角研究管理层持股以及两职合一能够弥 （两职合一）的公司中更容易得到发挥。本研究发展了财务 补以往研究的不足。此外，管理层错报财务信息的动机 重述、管理层持股以及领导权结构的研究内容，为完善公 以及内部治理对财务报告的监督是决定会计差错发生与 司治理机制、防范会计错报提供了相应的思路。 [13] 否的两个重要因素。 当股东向管理层施压以提升公司业 关键词  财务重述 ；管理 层 持 股 ；领 导 权 结 构 ； 绩，甚至通过不合规的会计操作方式，增加管理层错报 Logit 回归 * 本文受国家自然科学基金项目71102095）和教 财务信息的动机 ；另外，当股东和董事会成员难以约束 育部新世纪人才支持计划项目（NCET-07-0309）资助 C E O 等经营管理人员时，会降低内部治理对财务报告监 管的有效性。然而，在已有关于会计差错或财务重述的相 引言 关研究中，往往只侧重于单个因素，未能有效地将管理层 [1,2] 近年来，我国资本市场财务重述行为日益严重， 错报动机与内部治理对财务报告的监督这两个因素相结 严重威胁到财务报告信息质量，降低了财务报告使用者 合。基于此，本文通过将管理层持股和领导权结构作为 对资本市场的信心。而在国外，财务重述的影响更为广 分别反映以上两个因素的替代变量，使用我国A 股市场 泛和严重。大量国内外研究证实了财务重述的负面影响， 2005-2009 年间发生财务重述的公司以及与其配对的非财 [3-5] [6-8] 包括 ：造成负面的市场反应， 增加融资成本， 降低 务重述公司为对象，研究财务重述与管理层持股、领导权 [9-11] [10, 11