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国际游资与房地产价格波动：理论与实证 周建军侯杰（湖南涉外经济学院商学部湖南长沙410205 ）一、文献综述 房地产业作为市场发达国家成熟性产业，其价格波动的分 析很少。Mark Carey(1990)发展了一个土地价格模型，来研究 房地产的繁荣与金融市场的参与。在假定土地供给固定时，通 过分析土地投资者行为，揭示对土地价格的乐观者将对供给固 定且没有卖空市场的价格产生重要影响，从而导致放款者以乐 观者所拥有土地的市场价格来评估其抵押品价值，给出房地产 周期的一个直接明了的解释。他得出了一个命题，即，在固定 供给的房地产市场上，当投资者可获得的信贷资金水平上升 时，房地产的均衡价格水平将上升；Wong （1998）通过构建 模型来解释泰国在 1997 年经济危机发生前房地产市场崩溃的 原因，认为持续经济增长不仅创造高的房产需求，而且增加人 们对未来市场前景的乐观，从而过度房产价格波动与泡沫形 成；Herring （1998）从国际视角研究房地产繁荣与银行危机 关系，通过构造信贷市场模型，并结合Carey 的模型给出银行 集中贷款导致房子地产繁荣，房地产繁荣酝酿银行危机。在国 内，丰雷（2002 ）通过采用案例分析和回归分析等实证分析方 法，得出中国房地产泡沫并不是全国性的，而是地区性的