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备兑开仓策略介绍及运作原理 （一 ）备兑开仓策略介绍 Ø 通过前几节课的学习 ，程大叔已经明白了期权的 基本原理和特点 ，也学会了期权的基本操作策略 ， 但是程大叔在实际股票交易中遇到了一些真实困 惑 ，在想能否运用股票期权来解决他的问题呢 ？ l 程大叔手上持有X公司股票 ，程大叔认为目前股票 上涨动力不足 ，但是在目前价位他还不想抛售 ，程 大叔想 ，除了把股票卖了获得收益以外 ，还有没有 其它办法在目前不抛售股票的前提下获得额外的收 入呢 ？ 2-14 （一 ）备兑开仓策略介绍 Ø 例如 ，程大叔目前手上持有的X公司的股票价格为 48.75元 ，程大叔认为由于市场原因短期内该股上 涨的空间不大 ，但是程大叔认为这只股票的合理 价格应该在50元附近 ，目前还不想抛售 ，但是如 果股价上涨到50元 ，程大叔就会选择卖出获利 Ø 在这样的情况下程大叔不甘心一直被动持有股票 ， 他想能采取什么样的股票期权策略来增加他的收 入呢 ？ Ø 为了获得帮助 ，于是程大叔找到了他的投资顾问 3-14 （一 ）备兑开仓策略介绍 Ø 投资顾问向程大叔介绍了备兑股票认购期权 策略 ，该策略可以满足程大叔的需求 ，具体 的做法是 ： Ø 程大叔手上已经持有了目前价格为48.75元的 X公司股票 ，所以程大叔现在只需以1.6元的 价格 （权利金 ）卖出1份90天到期行权价格为 50元的股票认购期权 Ø 这就可以实行备兑股票认购期权策略了 4-14 （二 ）备兑开仓运作原理 Ø 为什么这么做可以满足程大叔的需求 ？ l 程大叔通过卖出股票认购期权获得了1.6元的 权利金 ，增加了额外收入 l 如果股价真的如程大叔所愿 ，小幅上涨 ，涨到 了50元 ，股票认购期权会被行权 ，相当于程大 叔以50元的心理价位将X公司的股票出售 5-14 （二 ）备兑开仓运作原理 Ø 投资顾问向程大叔解释道 ： l 备兑股票认购期权是最基本的一种增加收入的策略 ， 但却非常有效 ，新手和专家都可以使用 l 该策略是指当投资者拥有足额的标的股票的基础上 ， 卖出相应数量的认购期权合约 Ø 所以 ，要想实施备兑股票认购期权组合 ，其步骤 为 ： l 购买 （或者拥有 ）股票 l 卖出一个以该股票为标的的股票认购期权 6-14 （二 ）备兑开仓运作原理 Ø 何时使用 l 预计股票价格变化较小或者小幅上涨 Ø 使用目的 l 赚取卖出股票认购期权所获得权利金 （主要 ） l 可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票 Ø 注意事项 l 对于备兑股票认购期权组合而言 ，投资者只有在持 有标的股票的前提下 ，才能卖出股票认沽期权 7-14 （二 ）备兑开仓运作原理 Ø 投资顾问进一步跟程大叔解释道 ： l 如果在到期日 ，股票价格高于行权价格 ，程大叔会 被行权 ，程大叔需要以行权价格来交割股票 ，此时 ， 程大叔可以同时获得期权的权利金 （1.6元 ）和股 价上涨到行权价格 （50-48.75元 ）的两部分收益 l 如果股票价格到期时仍低于期权的行权价格 ，那么 期权到期没有价值 （虚值 ），投资者获得全部权利 金收入 （1.6元 ），相当于通过卖出认购期权增加 了收入 ，变相降低了购买股票的成本 8-14 （二 ）备兑开仓运作原理 Ø 三个月到期时 ，程大叔所持有的组合情况 ： 48.75元买 卖出执行价格为50元 股价 损益合计 入股票损益 股票认购期权损益