公司理财第八版第21章租赁 文档资料.pptVIP

§ 21.7 债务置换和租赁价值评估 － 债务置换基本原理 ? 债务置换基本原理 （高级篇） 一家公司购买机器设备通常会发行 债券筹措所需的资金。这笔债务就成为 公司的一项负债。若采用租赁方式，则 承租人发生的负债等于全部未来租赁付 款额的现值。正由于这样，我们说在租 赁业务中，租赁置换了债务。 Evaluation only. ted with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd. 假设一家公司在初始时有 10 万美元 的资产，其债务－权益比为 150% （假定 为最优水平）。公司的负债为 6 万美元， 权益为 4 万美元，如同 Xomox 公司的例子， 该公司必须使用一台 1 万美元的新机器。 公司有以下两个方案： ? １、该公司可购设备。 ? ２、该公司可租赁设备并获得百分百融资。 表 21 － 5 中的资产负债表说明了租赁是 § 21.7 债务置换和租赁价值评估 － 债务置换基本原理 Evaluation only. ted with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd. 表 21 － 5 发生租赁时的债务置换 （单位：美元） 资 产 负 债 最初情形 60 000 流动资产 50 000 债 务 40 000 固定资产 50 000 所 有 者 权 益 100 000 总计 100 000 总 计 通过有担保借款购买的情形 流动资产 50 000 债 务 66 000 固定资产 50 000 所 有 者 权 益 44 000 机器设备 10 000 总计 110 000 总 计 110 000 租赁的情形 流动资产 50 000 租 赁 负 债 10 000 固定资产 50 000 债 务 56 000 机器设备 10 000 所 有 者 权 益 44 000 合计 11 000 总 计 110 000 注：该例子说明了租赁的使用会减少公司其他普通债务的数量。尽管该例子能较好 地说明这一观点，但它仍然不是计算债务置换的精确方法。 § 21.7 债务置换和租赁价值评估 － 债务置换基本原理 表 21 － 5 中的资产负债表说明了租赁是如何影响负债的。 Evaluation only. ted with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd. ? Xomox 公司的最优负债水平 （高级篇） 前面部分说明了租赁有置换债务的作用。然而 前面介绍了该观点，这对说明介绍债务置换的精确 方法来说意义不大。下面，我们就介绍精确计算方 法，即计算在 Xomox 公司案例中关于购买和租赁方 案之间最优债务水平差异的方法。 § 21.7 债务置换和租赁价值评估 － Xomox 公司的最优负债水平 从表 21 － 3 中的最后一行可知，购买方案 相对于租赁方案的增量现金流量如下： 0 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年 购买方案相对于租 赁方案的现金流量 － 10 000 美 元 2 330 美 元 2 330 美 元 2 330 美 元 2 330 美 元 2 330 美 元 Evaluation only. ted with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2 Copyright 2019-2019 Aspose Pty Ltd. § 21.7 债务置换和租赁价值评估 － Xomox 公司的最优负债水平 在