大学课件筹资管理 文档资料.pptVIP

大纲要求 : 重点掌握： 资本成本的估算 利用杠杆系数分析风险的大小 无差异点分析法的应用 掌握： 资本成本的概念及性质 筹资风险的概念及分类 最佳资本结构的概念 docin/sundae_meng 第四章 筹资管理 ( 下 ) 一、资本成本 ( 重点 ) ( 一 ) 概念 ( 识记 ) 1 、资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。 包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。 资本成本 = 筹资费用 + 使用费用 ( 绝对数形式 ) 筹资费用 (F): 佣金、手续费、发行费 使用费用（ D ） : 股利、利息、债息 docin/sundae_meng 3 绝对数：为筹集和使用资金到底发生了多少费用 绝对数 = 筹资费用 + 使用费用总额 相对数：资金成本率指标 ★ 例 1: 银行借款 1000 万 , 期限为 5 年 , 每年利息为 50 万 , 筹 资费用为 2 万 . 则 : 资本成本总额 =5*50+2=252 万 例 2: 银行借款 1000 万 , 期限为 3 年 , 每年利息为 70 万 , 筹 资费用为 2 万 . 则 : 资本成本总额 =3*70+2=212 万 总额与期限及借款金额相关，不具有可比性 docin/sundae_meng 年资金成本率＝ = % 100 ? ? 筹资费用 筹资总额 使用费用 % 100 1 ( ? ? ? 筹资费用率） 筹资总额 使用费用 实际筹资净额 年使用费用 年使用金额 ( 相对数 ) 例 : 银行借款 1000 万 , 期限为 5 年 , 每年利息为 50 万 , 筹资 费用为 2 万 . 资金成本率＝ 50* （ 1-25% ） =3.76% 1000-2 docin/sundae_meng 资金成本率 K ＝ % 100 ? ? F P D 筹资费用 筹资总额 使用费用 % 100 ) 1 ( ? ? ? f P D 资金成本 K 与资金使用费用 D 成正比； 资金成本 K 与资金筹集费用 F 成正比； docin/sundae_meng ? 个别资金成本是指使用各种来源资金的成本。分为： 债务资本 ：银行借款成本和债券成本 税收挡板作用 权益资本 ：股票成本和留存收益成本 ? 综合资金成本是以各种来源资金占全部资金的比重 为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。 2 、按估算对象进行分类 ? 个别资金成本 ? 综合资金成本 docin/sundae_meng （二）资本成本的性质 1 、价值属性 : 投资收益的再分配 2 、计算和应用价值看 : 属于预测成本 docin/sundae_meng 资本成本的计算 债务成本 股权成本 借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 资本成本 = 年使用成本 / 筹资总额 “ 税收挡板” docin/sundae_meng 利息费用（ + 10 万） 即 : 利息费用增加 10 万 , 企业实际只承担 7 万元 国家承担的 3 万 , 即为税收挡板作用 所得税 （ -3 万） 企业实际承担成本： 企业没有借款情况下的利润 = 收入 - 费用 增加 10 万利息 减少 7 万税后利润 减少 3 万税 docin/sundae_meng 设利息费用为 I, 则 : 减少的税收为 I*T 企业实际负担的利息费用 = I- I*T =I(1-T) 税收挡板作用 docin/sundae_meng 二、资本成本的估算 ( 重点 ) （一）个别资本成本 1 、债务成本 （ 1 ）长期借款成本 注：资本成本指的都是税后成本 % 100 1 1 ? ? ? ? ? ? 筹资费用率） （ 借款本金 所得税率） （ 年利息 长期借款成本 % 100 1 1 ? ? ? ? 筹资费用率 所得税率） 年利率（ （ 1 ） （ 2 ） docin/sundae_meng 如果筹资费用较小，则： 长期借款成本 = 年利率×（ 1- 所得税率） — --- （ 3 ） 例：某企业从银行取得长期借款 100 万元，年利率为 10% 。如筹资费用率为 1 ‰，企业所得税率为 33% 。 则借款成本： % 100 1 1 ?