2017年11月度策略：光伏行业迎来最黑暗的日子_耐心等待黎明的到来20171108.ppt

* 日子 5% 电的 ? .35 .14 1 中性 ——维维持 日期：20012 年 11 月 7 日 行业：光光伏行业 倪济济闻 021-19986 nijiwwen@ 执业证书书编号：S08770512060001 证券研究究报告/行业研究/月月度策略 光伏行行业迎迎来最黑黑暗的日 耐心心等待““黎明””的到到来 ? 主要要观点： 多晶硅落后产能逐步退退出市场，行行业迎来最寒寒冷的时期 月度策略 行业收入利利润增长（12 年 1-9 月） 销售收入（（亿元） 增长率 利润总额（（亿元） 增长率 583.25 -17.39% -2.93 -104.67% 多晶晶硅行业产能过过剩现象在持持续了 12 个月之后，终于于开始迎来的 产能退出出的序幕。川投投能源与航天天机电分别将将旗下多晶硅硅企业剥离或 转让。预预示着行业最寒寒冷时期的开开始。多晶硅硅价格连续两两月的大跌之 后，目前前基本保持稳定定在最低边际际成本上方。。预计经过此此轮退出潮， 多晶硅行行业将进入成熟熟稳定的寡头头竞争格局，，并保持 %~10%左右的 毛利率。 德国酝酿 100%可再生生能源目标 目前前德国全国用电 25%依依靠可再生能源源发电。政府府正在研究到 2050 年全全国 100%的用用可再生能源源发电。这将将是一个质的的飞跃。若 80% 使用可再再生能源发电则则无需使用储储能设备，但是 100%的可可再生能源就 不可避免免的使用大量的储能设备。。我们预计在在短期内将很很难有大规模 商业应用用级别的储能技技术推出。但但是在这方面面的研究开支支将大大增加加。 ? 投资资建议： 近六个月行业指数与沪沪深 300 指数比比较 评级：未来十二个月内，行业投资资评级为“中中性”。 由于于多晶硅产能退退出开始，行行业兼并重组组将增加。商商业方面的负 面消息将将增多，以此打打击市场信心心。所以，我我们维持光伏伏行业的投资 评级为““中性”。我们们提醒投资者者注意风险，，规避估值较较高的企业。 数据据预测与估值 光伏行行业重点关注股股票业绩预测和和市盈率 公司司名称 超日日太阳 股票代代码 股价 5.80 11A -0.06 EPS 12E 0.04 13E 0.10 11A -89 PE 12E 136 13E 58 投资评级 大市同步 报告编号：：NJW12-MIT002 相关报告：：2012 年四季度度光伏行业策略 天威威保变 拓日日新能 南玻 A 新大大新材 奥克克股份 川投投能源 航天天机电 向日日葵 精功功科技00222218300000806006067430010111 6.91 6.72 7.31 5.94 12.91 7.33 5.83 6.82 4.78 0.03 -0.29 0.57 0.34 0.65 0.18 0.01 0.07 0.10 -00.77 0.04 0.17 -00.02 0.41 0.08 -00.53 -00.23 -00.16 -0.50 0.08 0.22 0.05 0.40 0.35 0.05 0.24 0.12 269 -23 12 17 19 41 492 99 49 -8.9 149 41.9 -273 31.3 87.1 -10 -29 -29 69 84 17 18 32 20 116 28 39 大市同步 大市同步 跑赢大市 大市同步 大市同步 大市同步 大市同步 大市同步 大市同步 资料来源：上海海证券研究所整整理；股价数据据为 2012 年 11 月 6 日收盘价 重要要提示：请务务必阅读尾页页分析师承诺和和免责条款 2 月度策略 一、 2012 年前三季度光伏行业重要动态概述 1. 川投能源与航天机电准备剥离多晶硅资产 川投能源资产置换： 摘要：“以本公司目前盈利能力不强的资产同本公司拟收购的川投 集团拥有 100%股权的四川省电力开发公司的股权进行资产置换，将本 公司目前盈利能力不强的资产剥离，以提升上市公司的资产质量和盈 利能力。” 公司旗下新光硅业今年一直保持停产状态，主要由于生产成本较 高无法与市场价格竞争。此次，剥离公司有望减少 4,000 多万元的折旧 与管理成本。 航天机电拍卖神州硅业股权： 摘要：“本公司及全资子公司上海神舟新能源拟通过国有产权公开 挂牌方式出售其各自持有的神舟硅业