2012CFA一级总结材料公司管理系统财务和投资组合管理系统.pdfVIP

标准文案 公司财务和投资组合管理 一、 corporate finance 股东利益最大化就是公司价值最大化！ 1.capital budgeting 流程：1）idea generation ；2）分析项目 proposal ；3）creat firm-wide capital budget ， 4 ）monitor decision 和事后审计。分类： 1 ）replacement to maintain business ， to reduce cost ，expension project ，新产品 or 市场， mandatory 项目， other 。 原则：1）决策基于现金流而非会计收入。 Sunk cost 即使项目不发生也不能避免的成本， as 咨询费。外部性。Conventional CF pattern ：现金流符号只改变一次； unconventional CF pattern ：现金流符号改变多次。 2 ）CF 基于机会成本。 3）timing 很重要。 4 ）CF 分析基于税后， 5）融资成本反应 required rate of return 。 互斥项目和独立项目 1. 互斥项目如果两个项目使用年限不同，则不能直接使用 NPV方法进行分析 2. 要采用重复投资法或者约当年金法 equivalent annuity method 3. 独立项目来说， NPV 和 IRR 得出相同结论 4. 互斥项目来说，可能结论不同，要以 NPV为准 5. IRR 方法的基本假设是，假定项目按照 IRR 进行 reinvest ，这实际是不现实的 6. NPV对再投资的假设是按照公司对项目所要求的收益率进行再投资， 而 IRR 的假 设是再投资的利率等于 IRR 其内部收益率 Payback period 回收期法 1. 直接的进行 payback period 法没有考虑资金的时间价值和 PP 以后的 CF-- 可以 在计算 NPV的时候同时通过计算器计算得出 PB和 DPB的年限！！！重要！ 2. 考虑使用折现回收期法进行计算 在原来 payback period 的基础上首先计算 discounted CF ，在计算。考虑了资金的时间价格，但没有考虑 PP以后的 CF。 Probability index=PV of 将来 CF/CF0=1+NPV/CF0,if PI1 接受， 1 拒绝。两个项 目 NPV相等的 rate ，叫 crossover rate 。 NPV与 cost of capital Average accounting rate of returnAAR=average net income/average book value 大全 标准文案 1. 易于计算 2. 是采用会计收入 accounting income 而不是使用现金流 3. 没有考虑资金的时间价值 NPV和 IRR 的优缺点： NPV：直接 measure 公司期望的增长，缺点没考虑项目的 size 。 IRR：计算百分比受益，提供 margin of safety 信息，缺点是可能与 NPV结果不一致， 出现多个 IRR，或没有 IRR。NPV是假定项目现金流以用于计算 NPV的利率再投资，而 IRR 是假定以 IRR 再投资。有多个 IRR 的项目是由于 unconventional CFpattern 造成； 没有 IRR 的项目，