第5章资产定价讲义教材.ppt

2020-6-27 旅游管理学院财务管理系 2020-6-27 第五章 资产定价 有效市场假说 资本资产定价模型 套利的定价模型 证券估价 2020-6-27 2. 资本资产定价模型 　　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）最早由威廉·夏普在其论文“资本资产定价：风险条件下的市场均衡理论（Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk）”中提出，该文发表在1964年9月份的“Journal of Finance”上。夏普教授也由于其在资本资产定价方面的成就获得了1990年的诺贝尔经济学奖。 小知识 威廉·夏普 2020-6-27 CAPM模型的假设条件 完全竞争 所有投资者都有相同的预期 投资者都是通过考察证券的期望报酬率与风险去估价证券，并且都是风险厌恶者 资本市场上没有磨擦 存在无风险资产，投资者可按无风险利率无限量地自由借贷 单一的投资期限 2020-6-27 有效市场假说与资本资产定价模型 有效市场假说是资本资产定价模型的一个重要假设前提： 首先，投资者是完全理性的，能够确定每种股票的真实价值，对各种信息作出快速准确的反应 其次，信息是无摩擦的，能够及时准确地传递给投资者 2020-6-27 2. 资本资产定价模型 资本资产定价模型的假设条件 资本资产定价模型的形式 CAPM在证券组合中的运用 　资本资产定价模型是描述风险与报酬关系的理论模型，其认为证券期望风险报酬率等于该证券（或证券组合）的系数与市场风险报酬率的乘积。 2020-6-27 CAPM模型的形式 资本资产定价模型既适用于证券组合，也适用于证券组合条件下的单个证券. 资本资产定价模型在财务学中被广泛运用于证券投资、固定资产投资（调整有风险资产的贴现率）、资本成本的计算、最优资本结构的确定等。 2020-6-27 CAPM模型的形式 例　题 　　　锐意公司股票的系数为2.0，无风险利率为3%，市场上所有股票的平均报酬率为6%，那么，锐意公司股票的报酬率应为： 2020-6-27 CAPM模型的图形表示形式： 证券市场线（ Security Market Line，简称SML） 2020-6-27 CAPM模型的形式 通货膨胀的影响 2020-6-27 CAPM模型的形式 风险回避程度的变化 2020-6-27 CAPM模型的形式 股票　系数的变化 ： 例　题 2020-6-27 2. 资本资产定价模型 资本资产定价模型的假设条件 资本资产定价模型的形式 CAPM在证券组合中的运用 　资本资产定价模型是描述风险与报酬关系的理论模型，其认为证券期望风险报酬率等于该证券（或证券组合）的系数与市场风险报酬率的乘积。 2020-6-27 CAPM模型的证券组合中的运用 设证券组合P由某m个证券组成，各证券的组合权数分别为w1,w2,…wm,则在市场均衡状态下，P的期望报酬率为： 2020-6-27 CAPM模型的证券组合中的运用 　　假设M公司投资了两种证券A和B，两种证券的投资比例为1：1，其中βA为1.3， βB为0.9，市场组合的平均报酬率为10%，无风险报酬率为6%，则M公司的期望报酬率为多少？ 例　题 2020-6-27 2020-6-27 2020-6-27 第五章 资产定价 有效市场假说 资本资产定价模型 套利的定价模型 证券估价 2020-6-27 4. 证券估价 债券估价 股票估价 2020-6-27 债券市场的一些数据（见 pdf 文档） 2020-6-27 债券估价 债券的构成要素 债券面值 票面利率 到期日 债券是债务人向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 2020-6-27 债券估价 债券的种类 按期限的长短分类 按发行主体分类 短期债券 长期债券 政府债券 公司债券 在公司债券这个类别里，还有一种由银行或其他金融机构发行的债券，有人也把这种债券称为金融债券。 2020-6-27 债券估价 一般情况下的债券估价模型 2020-6-27 债券估价 某债券面值为1000，票面利率为10%，期限为5年，某公司要对这种债券进行投资，要求必须获得12%的报酬率，问债券价格为多少时才能进行投资。 根据上述公式得： 例　题 2020-6-27 债券估价 一次还本付息且不计复利的债券估价模型 希列公司拟购买另一家公司发行的利随本清的公司债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，公司才能购买? 　 例　题 答案