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利率市场化之路径选择
第一财经日报 2011 年 01 月 12 日韩婷婷;周静雅
利率市场化进程的顺序是,先放开银行间利率,后放开客户利率;先放开外币利率
后放开本币利率;在存贷款利率上,先放开贷款利率,后放开存款利率;在存款利率方面
先放开大额存款利率,后放开小额存款利率。这是我们利率改革的基本框架――焦瑾璞
从国外利率市场化进程来看,利率市场化需要积极、稳步、有计划、有步骤地去完成。
因此,在国内可以考虑一定的试点推进,比如在贷款对象上,可以从中小企业、“三农”企业
先开始――宗良
可能的图景是:央行先选取 1~2 家银行以及一定范围的企业,先进行利率市场化试点
观察效果,进行评估和总结,然后再向前推进。所以整个过程也会是循序渐进的;按照目前
的推演,市场化程度较高、公司治理结构完善、产权约束强的股份制银行可能是第一步的首
选―― 巴曙松
利率市场化就是一把双刃剑。在可以预见的未来,部分商业银行在市场化竞争中将逐步
被边缘化,甚至淘汰出局;而部分银行则会抓住机遇,不断追求变革与进步,进而实现自身
发展的质的飞跃――胡新智
利率是最基本的市场化货币政策工具。一切货币控制工具最终都是通过利率手段起作用
的。中国人民银行行长周小川日前在演讲中指出,下一步要根据“十二五”规划的要求,有规
划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。这显示了人民银行在“十二五”期间推进利率市场
化的决心。
但在当前市场环境和配套制度建设情况下,应采取怎样的策略、选择什么路径全面推进
利率市场化?选择怎样的推进方式与时机,方能避免利率市场化对银行体系和实体经济的冲
击?带着这些问题,《第一财经日报》专访了中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾
璞、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松、中国农业银行战略管理部总经理胡新智
以及中国银行国际金融研究所副所长宗良。
困局
第一财经日报:在《金融业发展和改革“十一五”规划》中即提出稳步推进利率市场化改
革,但五年过去了,国内利率市场化推进的速度仍比较慢,在你们看来,主要原因是什么?
攻坚环节何在?
焦瑾璞:目前推进中的难点在于存贷款的基准利率是不是真的可以放开,其中包含很多
尚未看清楚的问题。
首先,存贷款基准利率放开之后,大小银行之间的竞争将呈现怎样的态势,形成怎样的
格局,是一大问题。如果工农中建等大型商业银行要争夺存款,就可以凭借大行资金成本低、
吸储能力强的优势提高存款利率,而其他中小银行为了生存必将进一步提高存款利率,但成
本增加后要如何与大型银行竞争,是个待解的问题。
其次,合理的存贷利差到底是多少?我国利差水平在全世界都是最高的,这主要由于亚
洲金融危机之后,特别是 2000 年前后,国内为帮助银行消化不良资产,轻装上阵,设定了
较高的利差。但这之后一直没有调回到正常水平。特别是工农中建上市后,较高的利差为国
内银行业带来了很高的利润。假如真的放开存贷款利差,这个合理的水平在哪里?市场自发
形成的利差将是多少?都还是看不清楚的问题。
再次,金融机构是否真的有自我定价能力,这涉及到定价机制问题。定价必须有一个参
照物,在西欧国家可以参照伦敦同业拆借市场利率,在此基础上加减,在美国也有类似的参
照体系。在国内,我们有上海同业拆借市场,但该市场仅仅运作了几年时间,这是否可以作
为利率市场化的参照物,目前还看不明白。
但既然目前对上述问题都没有十足把握,不妨在逐步推进的基础上,把步子迈得大一点。
条件永远都不会成熟,不能等待条件成熟,而要用实践推动利率市场化的进展。
宗良:利率市场化的形成是一个综合因素,目前来看国内的现状有四点:
一是外部市场的主体因素。企业内在财务约束机制不健全,利率高低跟贷款没有太大关
系。利率对企业的投融资影响比较弱,企业一般以能否贷款或者贷款额度为标准,而不是以
贷款利率为标准;同时,金融机构对国有大企业议价能力不够。
二是商业银行收入结构存在缺陷。目前国内商业银行中间收入占比约为 10%,利差收
入占了营业收入的 90%左右,同时商业银行中间业务收入确定(缺乏)大幅快速提升的条
件;尤其是我国中小银行偏多,收入结构简单;因此各界很担心的一点是,利率市场化后
银行利差收窄,会使银行业出现风险,甚至会影响金融的稳定。
三是市场竞争因素。目前我国贷款利率下限管制,存款利率上限管制,金融企业之间面
临激烈竞争;一旦存贷款利率有了浮动空间,最后结果往往是一样的,所有银行争相竞争或
者全部回避,比如目前个人按揭贷款七折优惠政策,浮动
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