页岩气革命 与银行对策研究.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 建设银行研究报告行业研究2013 年 7 月 2 日 建设银行研究报告 行业研究 页岩气革命与银行对策研究 页岩气革命与银行对策研究 报告执笔人：李伟 中国建设银行研究部 通讯地址：北京市金融大街 25 号邮编：100032 电话：010电邮： \h yanjiubu.zh@ 新浪官方微博：@建行研究部 报告摘要 近年来，美国页岩气的成功开发，使美国能源自给程度大幅提升，并促进了世界油气能源生产由常规向非常规转变，引发了全球页岩气勘探开发热潮，或许将改变全球能源、经济、地缘政治格局，被业界称为页岩气革命。我国页岩气的开发也逐渐成为投资热点，但目前总体上仍处于初始阶段，存在很多制约因素。为此，银行应加强对页岩气行业的跟踪研究，进一步明确行业政策和准入标准；细分客户群体，根据客户综合实力及特点把握业务开展的深度、广度与风险；关注页岩气行业的投资银行业务市场机会；慎重对待第二次页岩气公开招标中标企业和项目；加强对石化行业尤其是有机类基础化学原料、合成材料企业的监控。 一、页岩气的基本特点及美国页岩气革命 （一）页岩气是一种非常规天然气，其开发具有高技术、 高投入、高风险的特点。页岩气（shale gas）是指赋存于富有机质泥页岩及其夹层中，以吸附或游离状态为主要存在方式的非常规天然气，成分以甲烷为主，一般含量在 85%以上，是一种清洁、高效的能源资源。 图 1：页岩气开采示意图和产量曲线图 数据来源：根据有关资料整理。 页岩气生产具有高技术、高投入、高风险的特点。这是由于：一是页岩气一般无自然产能，只有采用水平井、多段水力压裂等有异于常规油气生产的技术才能形成经济产能， 而且必须具有全面、先进的勘探、材料、设备、施工、信息管理系统、环保、管理等多学科、多专业综合能力，才能保证页岩气项目的盈利。二是页岩气井早期以游离气为主，产量高、递减快，第一年产量降到 65%；后期以吸附气产出为主，年递减率 2%-3%，采收率低（5%-60%），生产周期长，一般可持续 30 年至 50 年。因此，只有不断投资、持续密集打井才能保证产量的稳定。三是页岩气作为劣质资源，一般很难获取超额利润，全球绝大多数国家尚未掌握页岩气开发的 核心技术，技术风险和成本风险较大。 （二）全球页岩气储量巨大，分布广泛。据美国能源信息署预测，全球页岩气总资源量 456 万亿立方米，比常规天然气储量多 78 万亿立方米，占非常规天然气的 50%，相当于煤层气与致密砂岩气的总和。可采储量超过 187 万亿立方米， 主要分布在北美、亚洲、南美和北非、西欧等地区的 33 个 国家，其中中国、美国、阿根廷、墨西哥、南非 5 国储量最大，占比超过全球的 60%。 图 2：页岩气储量地区和国家分布 数据来源：根据 EIA 有关资料整理。 （三）技术突破使页岩油气成为美国重要的能源来源。 早在 1821 年，美国开始了第一口页岩气井的钻探，但受制于成本和技术，一直未实现规模化开采。20 世纪 70 年代中期以来，鉴于美国国内石油天然气产量的急剧下降和第一次石油危机的发生，美国开始进行页岩气地质理论和勘探开发技术攻关，逐步摸清了页岩气的分布规律、资源潜力。2003 年以后，随着水平钻井、水力压裂、重复压裂、分段压裂、多井同步压裂等技术的推广运用，美国页岩气商业化开采成 为现实。2012 年，美国页岩气产量达 2484 亿立方米，几乎 是 2003 年的 17 倍，年均增速高达 36.8%；页岩气产量在其 天然气中的比重从 2003 年的 2.7%提高到 2012 年的 37%，成为主要的天然气来源之一。 图 3：美国天然气和石油产量结构图（1990-2012） （单位：万亿立方英尺、百万桶/天） 数据来源：根据 EIA 有关资源整理。 页岩气勘探开采技术的成熟和天然气价格的下降，还导致近几年美国致密油1的大量开发，并带动其国内石油产量大幅增长。2012 年美国致密油产量近 200 万桶/天，是 2008 年的 2.7 倍，年均增速 28%，而同期来自阿拉斯加、海上和陆上的原油年均增速分别为-6.2%、-0.7%和 2.5%，致密油在其国内原油产量比重从 2008 年的 10.8%提高到 2012 年的 31.5%。特别是由于致密油的增长，今年 3 月美国原油平均 日产量达 716 万桶，创 1992 年 7 月以来最高记录，扭转了 长达 16 年的原油产量下滑局面。 （四）美国页岩气革命对其能源安全、实体经济以及全球能源、经济、地缘政治格局影响深远。一是使美国基本实现了天然气自给自足，60 多年来首次成为成品油净出口国； 1致密油也叫页岩油（tight oil或shale oil），泛指蕴藏在页岩或其他低孔隙度和渗透率的致密含油层中的石