证券修法的路径和理念.docVIP

PAGE PAGE 1 证券修法的路径和理念 证券法修订再成热点已经很难统计这是媒体第几次聚焦证券法修订问题相对于更加结构性的宪法、证据法等制度安排而言大家对这个出生仅4年的小法似乎过于青睐了当然对于一部恰好关乎上百忆交易量、上千家公司、7000万投资者、4万亿市值的法律来说偏袒一些具有足够的商业和非商业理由另外能被媒体点名批评的市场、能被媒体放开评论的法律在当前的中国都还是稀缺资源 　　一、立法的路径依赖问题 　　对于证券法的此次修订乐观者抱有厚望理由一是因为专业此次修订的承办人和初稿草拟机构熟悉国内市场了解国际规则具备了草拟一部更好的证券法的基本条件二是因为积累十年发展甘苦十年监管者和投资者一起受教育市场特性、监管理念、人力资源的积累与十年前不可同日而语 　　对于证券法的修订悲观者依旧怀疑一疑部门利益部门立法会掺杂私利这是一个法学理论上的假设证伪或证实这个命题的论据从来都是同样众多但法学家们的真意并不在于争论这些与“针尖上能站几个天使”同质的问题而是设计制度来使这个命题无效破解之道有专家立法、公共选择、违宪审查、法官能动等等前两类属事前保障的办法、后两类为事后补救的招数无奈的是这些机制在中国要么没有要么无效 　　二疑专业程度草拟机构的专业程度受到部门立法缺憾的制约立法机构的专业程度受到合议期限、议员素质、草拟机制的制约美国国会能在安然事件后相对迅速地抛出Sarbanes