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第--章-国际融资工具 ———————————————————————————————— 作者: ———————————————————————————————— 日期： 第 8 章 国际融资工具 学习目标 1. 掌握商业票据、短期国库券、大额定期可转让存单的性质与特点; 2． 掌握商业票据的性质与贴现市场的业务活动范围; 3． 掌握债券的性质与特点，学会运用外国债券、欧洲债券融资; ４. 掌握股权融资的特点; 5． 了解世界主要国家股票价格指数及交易特点 8.１ 国际票据融资 一、 商业票据融资 1. 商业票据融资的含义 商业票据融资是指通过商业票据进行融通资金。商业票据是一种商业信用工具,指由债务人向债权人开出的、承诺在一定时期内支付一定款项的支付保证书,即由无担保、可转让的短期期票组成。 2. 商业票据融资的优点 1.公司获取的资金成本低一些大公司发行商业票据,银行的短期借款成本,因为它是直接从投资者处获得资金，部分利润。 2．公司筹资的灵活性强公司在发行商业票据筹资时，时间对资金的需求确定发行量、利率、次数。融资成本通常低于节省了银行赚取的可以根据自己某段?　 3.有利于提高公司的信誉公司有能力发行兑付票据,表明公司有较高信誉，发行后也有利提高公司形象。公司也可借此来向银行争取较好的借贷条件。 4．投资者投资可享有盈利性、流动性、安全性之利投资者购买公司票据后，可以获取比银行更高的利息收入,票据如经信用评级,银行担保也比较安全,需要资金时也可以把持有的未到期票据到二级市场出售,可以取得流动性之便。　 3.　商业票据融资的特点 一是具有较低的成本,其成本通常要低于银行短期贷款利率。 二是具有灵活方便性，只要发行人和交易商达成书面协议,在约定时期内,发行人可不限次数及不定期发行,以满足自身短期资金的需求。 三是有助于提高发行公司的声誉。商业票据因是无担保的借款，故成为货币市场上的一种标志信誉的工具,能够成功地在市场上出售商业票据是对公司信用形象的最好证明。 4． 商业票据融资案例 总部位于深圳的中国国际海运集装箱(集团）股份有限公司(简称中集）,近几年来，虽然集团没在国内证券市场筹资，但业绩持续增长。企业的资金营运，主要是在国际市场通过商业票据进行的。中集曾于1９９6、1997年分别发行了50０0万美元、700０万美元的1年期无担保商业票据。1998年，由于亚洲金融危机的影响,部分外资银行收缩了在亚洲的业务。中集虽然成为金融危机后国内第一家成功续发商业票据的公司,但规模降为57０0万美元。为保持集团资金结构的稳定性,进一步降低融资成本，经过双向选择，200０年中集决定与荷兰银行合作,采用以优质应收账款作支持发行商业票据的ABCP方案。2000年5月与荷兰银行签订了为期3年的合同,荷兰银行负责安排最高不超过８０00万美元的应收账款证券化，这使得中集集团的综合融资成本低于国际市场的平均贷款利率。 　 中集是第一家将国内业务进行资产证券化的公司,能够做到这一点也是有前提的。首先,公司应收账款质量好,没有一笔呆坏账;其次,中集的客户一般是大客户,大多来自海外，知名度高，资金实力强,信誉有保障。 二、短期证券 短期国库券是政府部门发行的ＨYPERＬINK ""短期债券,主要用于弥补HYPEＲLINK　""财政入不敷出和为到期的HYPERＬINK　＂"政府债券提供HYＰＥRＬINK ""融资。因为有HＹPERLＩNK ""政府信用作担保,短期国库券几乎没有违约风险;同时因为期限短,又活跃的二级市场可供交易，短期国库券HYＰERＬINK ""流动性很强。正是以为这些特点,短期国库券深受投资人欢迎,是最重要的HＹPERLIＮK　""货币市场工具。 短期国库券：美国政府发行的债务证券，期限少于一年。短期国库券通过竞标过程发售,价格相对HYＰＥRLIＮＫ　＂"面值有HYPＥRLINK "＂折扣,所以不会像大部分其他HYPERＬIＮK ""债券一般支付定额HYPＥRLＩNK ""利息。　 短期国库券简称Ｔ Bills或Ｂｉlls，为国库证券(Treaｓｕry　Sｅｃuｒitiｅs)之一。是HYＰEＲLINＫ ""货币市场(Moneｙ Ｍarkｅt)中最重要和最活跃的HYPERLＩＮK ""信用工具之一，由政府承诺在发行日起经特定时日(通常不超过一年)向持票人偿付一定HYPERＬIＮK ＂＂金额的负债证券。 此种证券是由HYPERＬINK ＂"财政部按拍卖方式折价出售，HＹＰERLIＮK "＂面值和HＹＰERLINK ""发行价格的HＹPERLINＫ　＂＂差价是投资的报酬。其可分为四种:三个月，六个月，九个月及一年,但以三个月占绝大部分。国库券具有无HYＰEＲLＩNK ＂"信用风险，高度ＨＹPERLIＮＫ　""流动性及易于转让等特质。