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第五章金融资产投资的收益与风险 第五章金融资产投资的收益与风险 公 公 第一节收益与风险 司 司  收益与风险 理 对于一个证券而言，它的收益率是指在一般 理 财 时间内与所持证券相联系的资本收益加上所有的 财 股息或债券等证券本身的收益。如果我们用t表 示时期，rt表示t时期的收益率，则 吉 (P P ) D 吉 t t1 t 林 r 林 t 大 大 P 学 t1 学 商 商 学 持有期末证券的收益率为一个随机变量。 学 院 院 第一节 收益与风险 第一节 收益与风险 公 公 司  如果在期末收益率只可能取有限个值，则收益 司 理 率就是一个离散型随机变量，假定已知它的概 理 率分布： 财 财 r r r r …… r t j 1 2 N P (r r ) P P …… P t j 1 2 N 吉 吉 林 林  若持有期未证券的收益率可能取值于某区间上 大 大 的任意值，则称为是连续型随机变量，我们假 学 学 商 商 设已知它的概率密度函数(t) 。 学 学 院 院 第一节 收益与风险 第一节 收益与风险 公 公 我们用期望收益率作为综合评价指标，称为预期 司 收益率。预期收益率表示为： 司 N 理 E ( r )  r P E (r ) r(r )dr 理 t j 1 j j t  财 （离散型） （连续型） 财 收益率的不确定越大，其离散程度也就大，收益 率的方差或标准差就可能作为度量风险的指标。 吉 N 吉 2 2 2  2 林   (r E (r )) P   (r E (r )) (r )dr 林 i i  大 i 1 大 学 学 方差的平方根称为标准差，显然标准差与方差同 商 商 学 学 方向变化，因此方差与标准差都可以作为风险的 院 院 度量指标。 第一节 收益与风险 第一节 收益与风险 公 在考虑证券组合的收益与风险时，常常涉及到证 公 券之间的相互关联性，能够描述这种关联性的指 司 司 标就是统计学中的协方差与相关系数。