四川长虹股利分配案例分析1.ppt

四川长虹股利分配案例分析 ----- 第六小组 ? 案例简介 ? 案例分析 ? 案例启示 四川长虹发展历程 ? 上市前的成长期 四川长虹始创于 1958 年，起初是生产雷达的军 工企业， 1972 年开始研制黑白电视机， 1986 年， 从松下引进彩电技术后转为国有家电企业 ? 上市后的发展期 1994 年 3 月 11 日，“四川长虹”在上海证券交 易所正式挂牌上市，被誉为“中国第一蓝筹 股”， 1996 年，长虹已成为集电视，空调，电 池， IT ，通讯等多元化综合性跨国性企业 ? 调整期 1995 年至 1997 年，四川长虹进入调整期， 1998 年，长虹实现主营业务收入 116.03 亿元， 同比减少 25.6% ， 2010 年，连续 15 年荣列全国 市场同类销量第一名 四川长虹股本结构 股份性质 股份数量（万股） 股权比例 一、未上市流通股份 1 、发起人股份 其中：国家持有股份 境内法人持有股份 2 、募集法人股份 3 、公司职工股 4 、优先股或其他 二、已上市流通股份 1 、人民币普通股 2 、境内上市的外资股 3 、境外上市的外资股 4 、其他 三、股份合数 121280.91 116068.28 5212.62 95140.23 216421.14 56.4% 53.63% 2.41% 43.96% 100% 股东结构 四川长虹 1993 —— 2001 年盈利及股利发放情况一 览表 股利政策的含义 ? 股利政策是股份公司是否发放股利、发 放多少以及什么时候发放股利的方针和 政策。股利政策有狭义和广义之分。狭 义的股利政策就是指探讨保留盈余和普 通股股利支付的比例关系问题，即股利 发放比率的确定问题。而广义的股利政 策则包括：股利宣布日的确定、股利发 放比例的确定、股利发放时的资金筹集 等问题。 股利政策主要包括的内容 ? （ 1 ）股利分配的形式，即采用现金股利 还是股票股利； ? （ 2 ）股利支付率的确定； ? （ 3 ）每股股利额的确定； ? （ 4 ）股利分配的时间，即何时分配，多 长时间分配一次。 股利政策决策的影响因素 ? 法律因素 ? 债务契约因素 ? 公司自身因素 ? 股东因素 ? 行业因素 ? 1993 年采用的是现金股利和股票股利相结合的 方式，采用剩余股利政策，这种股利政策有利 于降低再投资的资金成本，但是不利于投资者 安排投入和支出，也不利于企业树立良好的形 象。 ? 1994 年采用的是现金股利和股票股利相结合的 方式，采用低正常股利加额外股利政策，这种 政策既能承诺给予股东一定的股利，又有利于 公司的资本结构达到目标资本结构，具有较大 的灵活性，但是这种政策下派发的额外股利一 旦取消，可能会对公司股价造成不良影响。 四川长虹历年的股利支付方式和股利政策 ? 1995 ， 1996 年采用的是股票股利，采用固定股 利支付率政策，这种股利政策不会给公司造成 较大的财务负担，但是公司的股利水平变动较 大，可能给投资者传递该公司经营不稳定的信 息，不利于树立企业的良好形象。 ? 1997 年采用的是股票股利，采用剩余股利政策 ? 1998 年到 2001 年不进行利润分配也不转增 ? 四川长虹上市 8 年累计派发现金股利达 11.97 亿元，位 居我国所有上市公司的前十位，长虹送红股的比例之 高、频度之密，在我国上市公司中也是居于前列的。 长虹送红股较多的几年也正是长虹飞速发展的几年。 长虹的现金股利发放和送红股多是采用捆绑式举行的， 即发现金的同时又送红股，如 1993 、 1994 、 1997 年均 是如此。第二个阶段是 1998 年及 1998 年之后，这一阶 段长虹年年不分配，连续四年执行的是零股利政策， 倒是在 1999 年又举行了增资配股。可见这一时期长虹 采取的是完全的糟粕股利政策，不但没有向股东有所 报答，反而举行配股，哀求股东追加投资。 四川长虹的净利润状况 ? 四川长虹的净利润从 1993 年开始到 1997 年每年呈增长 趋势 ,1997 年达到高峰约为 26.12 亿元 , 比 1996 年增长约 为 55.95%, 是 1994 年的 369.34% 。这段时期可视为公 司的成长期，于 1997 年达到成熟；而从 1998 年开始净 利润逐年下降，