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论国债政策的运用 近年，国民经济既面临国际经济衰退的影响，又遭受国内有效需求不 足的拖累，经济虽未走出低谷，但仍保持了较快的增长速度，这无疑 是中央运用积极财政政策和稳健货币政策宏观调控的结果，其中，财 政政策的作用又是主导的，而财政政策又主要体现在国债政策上。我 国从 1998 年开始，至 2001 年四年财政（中央）总赤字包括国债利息 赤字，分别为 1681.89，2425.21 ，2598.21 ，2598.1 亿元，赤字占 GDP 的比率由 1997 年的 1.5%提高到目前的 3%左右。每年国债存量增长 率即每年国债发行／上年国债余额，最高的 1998 年高达 71%，2001 年国债增速仍高达 37%.中央财政的直接债务迅速增长，国债余额由 1997 年的 5508.9 亿元增加到 2001 年的 16672.1 亿元，国债负担率相 应由 7.4%上升到 17.4%.可见，“九五”期间尤其是近几年，国债无 论是存量还是流量、绝对量还是相对量，较前有快速又大幅度的增长。 对此，学术界有迥然不同的观点，有的认为国债规模尚小，主张国债 和财政赤字规模扩大仍可承受，有的认为我国国债规模偏大，国债的 财政依存度和国债偿债率已逾国际标准警戒线，潜在政府债务危机。 其实，人们过多地在国债规模上纠缠，而忽略了国债政策的关键性问 题即国债资金的使用问题。 一、国债政策运用的现实必要性 长期以来，我国财政收支坚守“收支平衡、略有节余”的信条， 以既无外债，亦无内债作为优越性自我炫耀。自二十世纪八十年代始， 理论上有了大的转变，实践上开始主动地运用国债。1994 年以前， 国债发行量仍然控制较紧，递增平稳，而 1994 年以后国债发行量快 速增长，时至今日，国债规模已逾 16000 亿元。为此，有人对继续运 用国债政策产生了疑惑。那么，现实条件下究竟是否应继续运用国债 呢？ 1、经济学理论的启示 一国政府年度预算支出超过收入就有财政赤字，而赤字弥补方式 不外乎两种：一是向中央银行透支，其结果是中央银行增发货币，货 币供给量增加引致通货膨胀，这一般不可取；另一是发行国债，国债 发行既可弥补财政赤字，又可避免通货膨胀。经济学家凯恩斯认为， 外债是真正的债务，而内债不同于外债。国家是公众的集合，政府向 公众借债，到期偿债归根到底来自向公众课税，实际上是自己偿还“自 己欠自己的债”。如果一个社会已实现了充分就业，在储蓄 S 既定的 条件下，根据 S=I+ （G-T ），政府因G ＞T 的举债支出，就会存在政 府支出的挤出效应，也就是政府开支 G 挤占私人投资 I.如果一个社会 存在较多的闲置资源，尚未实现充分就业，则政府的举债支出，扩大 了有效需求，并通过乘数作用带来国民收入成倍增加，经济增长率提 高，同时财源扩大，税基拓展，政府财税收入也增加，结果是实际赤 字小于预算赤字。 2 、他国的实证说明 各国国情不同，经济发展水平不同，政府财政目的不同，所以， 在财政政策运用上各有其特殊性，但政府在财政政策运用上也有其普 遍性。发达资本主义国家，在八十年代经济步入“滞胀”的困境，而 美国进入九十年代，一改过去“滞胀”颓势，进入“低通胀、低失业、 高增长”的历史最好时期，被喻为“新经济”，这很大程度上得益于 成功地运用了国债政策。从二十世纪八十年代始，里根政府采取了以 债务支撑的减税增支政策，这一政策使美国国债规模逐年攀升，到 1983 年美国联邦政府未偿还的债务已达 13819 亿美元，如果以每张 票面值为 1000 美元，摞在一起其高度达到近 100 英里，此后，国债 规模进一步扩大，1995 年美国国债余额约为 3.6 万亿美元之巨。据统 计，联邦债务余额占 GDP 的比率由七十年代的27.4%上升到九十年 代初的 47.8% ，这曾一度引起经济人士的担忧，但美国的债务危机并 没有爆发，进入九十年代，国债政策的积极效应逐步显现，经济增长 速度加快，较高的实际经济增长率带来了政府税收的增加，九十年代 中后期赤字逐步减少，终于在 1998 年结束了 19 年的连续赤字后，首 次出现了年度财政盈余达 195 亿美元。日本经济却与美国不同，进入 九十年代，一直低迷不振，到 1998 年上半年进入 25 年来最严重的衰 退期。日本政府自 1990 年泡沫经济破灭后，一直运用扩张性货币政 策和紧缩性财政政策，利率低得近乎于零，而财政方面坚守“不发行 赤字性国债”“不减税”“压缩公共投资”“逐年减少财政赤字”， 这不但没有扭转经济，反而更