221. 建材行业2019年年报和2020年一季报总结：聚焦水泥和消费建材龙头企业.pdfVIP

2020 年 5 月 5 日 非金属类建材 聚焦水泥和消费建材龙头企业 ——建材行业 2019 年年报和 2020 年一季报总结 行业动态 行业动态变化： 2019 年年报和2020 年一季报公布，建材行业总结 买入（维持） ◆2019 年年报和2020 年一季报情况总结 2019 年 1-12 月，建材行业盈利水平整体较好：水泥价格持续上涨，行业高盈利 分析师 弹性延续；玻纤行业高景气度下行价格下跌，需求虽有增长，但整体盈利水平下滑； 胡添雅 (执业证书编号：S0930518110002) 玻璃原片价格上半年跌下半年涨，四季度涨幅明显，整体盈利水平小幅提升；其他消 021 费建材行业龙头企业受益于全装修下地产工程端需求起量以及企业市占率提升，业绩 hutianya@ 维持较高增长水平。 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 2020 年1-3 月，受国内新冠肺炎疫情影响建材行业企业出现不同程度的业绩下滑： 021 水泥行业因环保和错峰生产常态化，一季度水泥价格同比去年同期上涨，但需求端大 chenhaowu@ 幅下滑，南北企业业绩表现分化。玻纤产品价格自2019 年4 季度以来跌势渐止，但 孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003) 20 年一季度国内需求下行，二季度海外需求承压，价格再次下行，龙头巨石业绩大幅 021 承压出现下滑；玻璃行业需求一季度大幅下滑，高库存压力下价格持续下行，利润全 sunwf@ 面下滑。其他消费建材行业尽管同样受需求下滑影响，但受益于成本端石油产业链产 品价格大幅下跌，各企业表现分化。 行业与上证指数对比图 ◆水泥行业：需求稳健，价格稳中有升 22% 2019 年1-12 月水泥行业营收同增16.2%，营业成本同增17.3%，营业利润同增 13% 18.3%，净利润同增19.1%。受益于环保和行业错峰生产常态化，19 年水泥价格持续 走高，需求较18 年个位数增长，营业收入增速稳健；成本端煤炭价格基本稳定对水泥 4% 成本影响有限，期间费用持续下降，盈利弹性延续，营业利润和净利润同比均有增长。 -5% 2020 年1-3 月水泥行业营业收入同降23.8% ，营业成本同降23.6% ，营业利润同 -15% 04-19 07-19 10-19 01-20 降39.5% ，净利润同降36.2%。水泥价格淡季表现好，同比 19 年同期仍上涨，但受 非金属类建材 沪深300 新冠肺炎疫情影响，需求大幅下滑，成本端煤炭价格小幅下滑，但销量下滑较大，企 资料来源：Wind 业期间费率上升，盈利水平下降，业绩整体下滑。 ◆消费建材行业：需求有支撑，成本端下行 2019 年1-12 月，消费建材行业主要企业营业收入同比增长25.6% ，营业成本同 比增长25.8% ，营业利润同比增长21.4% ，净利润同比下滑10.4% （净利润增速表现 受北新建材19 年非经常性损益17.9 亿元影响）；受益于