申银万国证券--2013年5月A股投资策略报告-棋看后招，结构为王.pdf

究 研 略 策 A股策略月报2013年第三期 2013 年 5 月 6 日 棋看后招，结构为王 略 策 资 投 ——2013 年 5 月 A 股投资策略报告 相关研究 主要观点：  3-4 月回顾：申万策略“保存实力”、“且战且退”的策略正确，“优质消费 1. 《熊牛之界》——11 月 28 日 告 报 究 研 券 证 成长”的结构完胜，“抵御周期诱惑”、“耐心比黄金更宝贵”的判断得到市 2. 《乍暖还寒，转战消费》—— 12 月 30 日 场验证。 3. 《保存实力，坚守优质消费成  沙盘推演，棋看后招，不必纠结于短期经济数据反弹。由于低基数效应， 长》——3 月4 日 4. 《价值型策略的“中国梦”》 经济数据可能阶段性走强。如果数据反弹，由于房价、环保、通胀等三大 ——3 月 24 日 硬约束的存在，政策放松难以兑现，经济数据难现趋势性改善；如果数据 继续下探，只要就业无忧，政府就不必出手，转型已成趋势，传统模式难 以卷土重来。  转型期难有“指数牛市”，压力重重，耐心等待。转型意味着辞旧迎新，指 数权重高的传统行业的市值收缩使指数牛市难现。近期三大风险点值得关 注：其一，日元贬值可能导致其他货币的竞争性贬值，从而对我国出口产 生明显的影响。其二，国际资本流动与政策监管将导致未来流动性存在收 证券分析师 紧的可能性。其三，H9N7 疫情发展仍然存在较大的不确定性。系统性投资 王胜 A0230511060001 机会仍需耐心等待。 wangsheng@ 黄鑫冬 A0230512070003 huangxd@  布局长远，以不变应万变，享受“结构牛市”。转型趋势下，淡化周期判断， 陈建翔 A0230512060001 chenjx@ 布局长远是策略的最优选择。医药、大众消费品、环保、传媒、城市燃气 杨绍华 A0230512070006 yangsh@ 产业链、日化、消费电子等依旧是我们长期看好的子行业。近一个月股价 创历史新高的股票集中在信息服务（传媒、软件）、医药生物、环保、电子、 研究支持 专用设备、食品加工等具备长期市值成长空间的行业中。个股特征方面， 金倩婧 A0230112070008 jinqj@ 中盘蓝筹表现仍然抢眼，其中的细分行业龙头企业更是体现出“强者恒强” 联系人 的特征。我们进一步梳理了 2013 中报业绩预告有望保持高增长、甚至增速