欧洲主权债务危机及欧元前景课件.pptx

欧洲主权债务危机及欧元前景;主要内容;一、欧洲主权债务危机的发生与演进;;;;欧洲主权债务危机 (European Sovereign Debt Crises)：指欧元区部分成员国政府由于面临不能如期偿付债务而违约的风险所导致的危机。 欧债危机主要表现—— 政府财政赤字和公共债务严重超标，致使政府债券评级被调低，融资成本上升，政府面临不能如期偿债的违约风险，不得不寻求国际救助。 财政赤字不得超过该国GDP的3% 债务不得超过该国GDP的60% ;欧洲主权债务危机的发生与发展 2009年10月20日，希腊当时刚上台的帕潘德里欧政府宣布其前任掩盖了希腊政府财政赤字和政府债务的真相，预计当年政府财政赤字与GDP之比将达到12.7%而非6.7%，公共债务与GDP之比将达113%，远远超过《马约》趋同标准。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。 危机迅速向爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙等国传递，以至成为欧元区“欧猪五国”（Piigs)的主权债务危机。 2年多来，欧债危机不断跌宕起伏，至今看不到何时能最终克服。;欧盟、欧元区及其部分国家债务状况（2008-2010年）;;二、欧洲主权债务危机的成因;（一）长期：危机国家经济体制与结构性问题;欧洲、美国实际GDP增长率对比 （1998-2010年环比）;2.欧洲的高福利政策;欧盟27国主要政府支出构成表 (2005-2008年和2009年);;（二）中期：欧元体制缺陷 欧元的发行和使用无疑是国际货币史上的重大事件，但在其体制设计上也存在着一些根本性的缺陷，集中表现为“三无”（无财政联邦机制、无紧急救助机制、无正常退出机制）。 财政政策和货币政策分化：在欧元区，成员国将本国的货币主权上交给了欧洲央行，但财政主权仍属于各成员国，这就使得它们在调控国民经济时只能依靠财政政策，而不能通过发行货币或使本国货币贬值的办法。 欧元区国家有实施赤字财政政策的“激励”：在遇到来自外部冲击时，各成员国将首先选择对自己有利的财政刺激政策，因而具有财政超标的激励，加上违约成本很低，所以财政纪律并未得到真正执行。;;;;;主要欧洲国家的赤字率（2001-2010）;;（三）短期：来自国际金融危机的严重冲击 由美国次贷危机所引发的全球经济、金融危机对“欧猪五国”的冲击： ●经济增长率大幅下降——税基下降，财政收入减少 ●对金融、经济部门的危机救助使财政开支大增 ●社会福利开支剧增 在其只能依靠财政手段来应对危机的情况下，使这些国家私人部门去杠杆化过程演变为政府财政赤字扩大和公共债务累积过程 其必然结果： 财政赤字和公共债务与GDP之比严重超标 ;跨国银行不负责任的投机行为 ——如高盛对希腊的公共债务的“包装”。 国际评级机构的恶意炒作 ——欧债危机以来，国际信用评级机构多次下调陷入困境的欧元区国家信用与银行等金融机构的评级，导致这些国家政府融资成本进一步上升，致使市场信心动摇，加剧了危机。 ;三、欧洲主权债务危机的影响;;（二）对欧元区/欧盟的影响;世界经济复苏步伐放缓，世界经济深受其害。 国际贸易与投资增长缓慢，大宗商品价格剧烈波动。 国际金融市场动荡，避险情绪激增，投机活动更加猖獗。 最终会影响到世界经济的长远发展。;1. 欧洲主权债务危机对中国经济的影响由中国与其经济的相关性决定;;;;;（2）金融渠道;;;;四、欧洲主权债务危机的应对;短期：建立救助机制，救助重债国;两年多来，欧洲金融稳定机制对重债务国的救助计划: 希 腊—1100+1300亿欧元（设立特别账户确保其有能力支付未来3个月的债务本息，同时欧盟还出面与私人投资者谈判将他们所持有的2000亿欧元债务减记53.5%） 爱尔兰—850亿欧元 葡萄牙—780亿欧元 此外，欧洲央行还采取了以下救助举措: 在二级市场上购买重债务国的大量国债; 通过长期再融资操作（LTRO)为欧元区商业银行提供巨额流动性：2011年12月为523家银行提供4891.9亿欧元；2012年2月为约800家银行提供5295亿欧元; 欧洲央行行长德拉吉说，欧洲央行已准备好“不惜一切代价”保护欧元，避免这个单一货币联盟解体。 ;中期：强化经济治理，加强监督 一方面，紧缩赤字是必由之路 全面实施赤字削减计划，恢复市场对欧洲国家的信心；同时，减赤也是这些国家获得外部贷款援助的前提。 但是：推出极度财政紧缩计划，必须考虑到紧缩政策对经济增长的影响程度，并做适当的权衡。 另一方面，财政一体化是治本之