东吴证券--蓝焰控股：经营业绩持平,销气收入增长近20%.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·煤炭开采 蓝焰控股 （000968） [Table_Main] 经营业绩持平，销气收入增长近20% [Table_Author] 2019 年08 月23 日 买入 （维持） 证券分析师 袁理 执业证号：S0600511080001 盈利预测与估值 2018A 2019E 2020E 2021E 021 营业收入（百万元） 2,333 2,443 2,775 3,218 yuanl@ 同比（%） 22.6% 4.7% 13.6% 16.0% 研究助理 王浩然 021 归母净利润（百万元） 679 735 867 1,032 wanghr@ 同比（%） 38.7% 8.3% 18.0% 18.9% 每股收益（元/股） 0.70 0.76 0.90 1.07 [Table_PicQuote] 股价走势 P/E （倍） 14.11 13.03 11.04 9.28 蓝焰控股 沪深300 投资要点 34% 23%  事件：2019 年上半年公司实现营业收入 9.86 亿元，同比减少 1.71%； 11% 归母净利润3.34 亿元，同比增长 1.32%；扣非归母净利润3.29 亿元， 0% 同比增长0.4% ；加权平均ROE 同比降低1.58pct，至8.32%。 -11% -23%  煤层气销售收入同增19.89%，气井建造工程收入下滑。19H1 公司毛利 -34% 率微降0.91pct 至41.40% 。分板块来看，1）煤层气销售实现营收6.47 2018-08 2018-12 2019-04 亿元，同比增长 19.89%，毛利率微降0.97pct 至45.22% ；2）气井建造 工程实现营收 1.81 亿元，同比减少 37.98%，毛利率同比提升 1.95pct [Table_Base] 至41.01% ；煤矿瓦斯治理实现营收1.41 亿元，同比微减0.49%，毛利 市场数据 率减少7.34pct 至27.86% 。 收盘价(元) 9.90  煤层气销量3.72 亿m³同增5.68%，销量增速高于抽采量增速3.06pct 。 一年最低/ 最高价 9.19/15.00