全球金融危机.doc

全球金融危机 在全球金融危机环境下保持国内经济增长，中国央行取消了此前常常受到批评的一项政策，表示不再限制商业银行发放的贷款数量。 中国人民银行发言人周末接受中国官方媒体新华社专访时澄清了中国央行在接连三次降息之后的现行政策，中国央行最新一次降息是在上周三宣布的。 一些经济学家质疑减息能否推动信贷向个人和企业流动，因为央行自2007年底以来还对商业银行发放的新贷款数量做出了严格限制。这些限制旨在防止中国经济过热，当时的经济增速仍然相对较高。 央行发言人李超说，这些信贷限制已经不再强制执行。新华社援引李超的话说，央行目前已不再对商业银行信贷规划加以硬约束。 李超说，在当时出现高通胀并存在产能过剩风险的经济情况下，最初实施信贷约束的决定是正确的；这些措施是必要的，也是有效的。 李超的上述讲话是央行首次正式承认信贷约束的存在。 虽然信贷限制在企业和媒体中都已经是公开的秘密，但中国央行从未公开讨论这个问题。其关于银行贷款规模限制的指示是口头向银行顶级官员传达的，许多商业组织批评这一做法是不必要地偷偷摸摸且独裁专断。从8月初开始，信贷约束有所放宽，但并未取消。 使用信贷配额是试图在不加息的前提下限制银行放贷规模的增长。近年来随着中国国有银行朝着更为商业化的方向重组，信贷配额的做法已经基本取消。 这些措施似乎很有效，贷款增长幅度从去年的逾17%降低到最近几个月的近14%。但批评人士表示，信贷的增长最终流向了更难跟踪的领域，如地下贷款机构或是银行设立的表外工具。 受海外需求和国内房市疲软影响，中国经济进一步显示出减缓迹象，取消信贷配额的消息正是在这种背景下传出的。 中国物流与采购联合会发布的采购经理人指数从9月的51.2下滑至10月的44.6，这是该指数2005年1月创立以来的最低水平。这番下滑显示出制造业活动因钢材等建筑材料的新出口定单和需求下滑而出现急剧收缩。 中国经济前景日渐恶化，其速度超出大多数分析师的预计，这种情况已经引发了要求取消信贷限制的呼声。主要政府智库国家信息中心(State Information Center)首席经济学家范剑平在上周发表的一篇评论中建议2009年取消贷款配额制度。 中国官员一再表示要灵活多变、开放思想，找出应对金融危机和全球经济减缓的方法。中国央行自发地先于范剑平所提出的时间取消信贷限制，这一举措为中国官员的表态提供了背书。 央行发言人李超说，为防范这场危机对中国经济金融的冲击，有必要及时灵活地调整包括货币政策在内的相关经济政策，力争把这场危机可能发生的负面影响降低到最小。 2008年金融危机的原因 美国前4大投资银行的雷曼兄弟与美林证券，分别爆出变局，前者申请破产保护，后者被美国银行收购。此一全球飓风立刻席卷全球股市，接著美国最大保险集团的 AIG也面临流动性危机，幸好美国联准会（FED）决定拿出850亿美元取得80%AIG股权来挹注资金。这场风暴不但蔓延至欧洲，以英国情况最危急；同时，也使俄罗斯股市在本上周内已暴跌25%。 　　今年以来，包括第五5大券商贝尔斯登岌岌可危，房地美、房利美的「二房」风暴，最后以财政部入资来解决。紧接著美林、雷曼兄弟、AIG，目前，美国前五5大投资银行，仅高盛暂时幸免，摩根史坦利也在寻求资金充沛的银行合作，以求安然度过难关。在英国则有最大房贷公司HBOS也受到波及。这些发展说明即使贵为投资机构的龙头，也照样面临被断头的命运。 　　其实，这一连串的事件，正是次级房贷的后续发展，源头就是导因於房地产市场与金融市场这两个循环的交互影响，形成了金融体系的系统性风险。也因为金融机构彼此之间透过金融商品、金融市场的串连，而达到互相牵动难以切割的局面，只要当中有一部分出问题，就可能迅速蔓延至其他机构，这种系统性的牵连，正是FED与美国财政部不能坐视不管的原因。今年以来美国政府总计已投入9000亿美元来处理相关问题：AIG动用850亿美元，「二房」各1000亿美元，3000亿美元交联邦住宅管理局，融通摩根大通银行870亿美元与290亿美元，前者为挽救雷曼兄弟旗下公司，后者则为了贝尔斯登。此外，至少又融通了2000亿美元给部分银行。 　　看了这一长串的名单，真的会被金融风暴的复杂性、严重性给搞糊涂，也许只知道风暴强大，但为什麼会演变成这一局面，恐怕就不太能理解了。其实，今日的风暴，远因肇始於1980年代，当时由於70年代面临石油危机，造成战后所建构的国际金融体系，如世界银行、国际货币基金的基石动摇，进而使石油进口国遭遇结构性贸易逆差，石油生产国拥有庞大油元。国际金融市场的正常运作出了问题。於是而有一系列金融自由化的运动。 　　金融自由化就是让资金在国际间自由流动，以解