上海证券--2019年6月制造业PMI指数点评：制造业景气度仍弱,供需继续放缓.pdf

日期：2019 年7 月1 日 宏观数据点评 证券研究报告/宏观研究/数据点评   制造业景气度仍弱 供需继续放缓 分析师：陈彦利  Tel ：021 ——2019 年6 月制造业PMI 指数点评 E-mail ：chenyanli@ SAC 证书编号： S0870517070002  主要观点： 制造业景气度仍弱，供需继续放缓 2019 年6 月份，中国制造业采购经理指数（PMI ）为49.4% ，持平上 月，制造业景气度仍低。生产继续放缓，需求仍然偏弱，内外订单指 数仍在下滑，结合进口指数继续下滑，这也说明了当前外贸发展环境 仍趋紧。受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响， 价格指数双双回落，预计本月PPI 将继续回落。由于订单的下降，企 业采购需求放缓，生产放慢，原材料库存继续回升，产品库存也持平 于近期高位。企业库存被动上升，也说明了企业信心不足，企业生产 经营活动预期指数继续下降。从业人员指数的下滑也说明当前就业压 力有一定程度上升。6 月份，综合PMI 产出指数为53.0%，比上月回 落0.3 个百分点，表明我国企业生产经营活动有所放缓。 市场见底回升 资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着中国经济 走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现，中国资本市场慢牛格局的趋 势将愈发明显。权益市场的筑底蓄势过程仍将延续，市场机会更多地 体现为经济转型和升级所带来的结构性行情机会。虽然供给侧改革体 系以“去杠杆”为核心，但2019 年后， “去杠杆”的冲击高潮已经 过去，“降成本”和 “补短板”将成为宏观政策体系的新重点，经济 内生增长动力将得到重新释放。经济平稳、货币偏松和政策 “暖心” 的格局下，资本市场将在低迷中走出蓄势、上升的行情趋势。货币环 境改善后流动性紧张局面消除得到市场认可，前期在通胀回升影响下， 货币和债市利率回升不少，随着价格回落，利率市场短期逆趋势波动 的态势将改变；长期看的市场利率体系下行趋势不变。 外部环境有望改善，政策仍需定力 本月制造业景气度持平上月，仍显偏弱。生产继续放缓，内外需下降。 6 月制造业的运行仍受到贸易摩擦升级的影响，但幸运的是月底G20 峰会上中美重启磋商，贸易局势缓和，并向好的方向发展，未来外贸