建信期货--4月金融数据解读：企业中长贷有所恶化,信贷需求仍未起.pdf

2019 年第十六期 行业 日期 宏观深度追踪 2019 年5 月9 日 宏观金融团队 高级研究员：何卓乔（宏观） 020 hezq@ 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕（国债） 021 huangwx@ 期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬（外汇） 021 dongb@ 期货从业资格号：F3054198 研究员：卢金（股指） 021 luj@ 期货从业资格号：F3036158 企业中长贷有所恶化，信贷需求仍未起 ——4 月金融数据解读 请阅读正文后的声明 宏观深度追踪 事件： 中国人民银行5 月9 日公布4 月金融统计数据：4 月新增社融规模1.36 万亿 元，较去年同期少4080 万亿元，3 月为2.86 万亿元。新增人民币贷款1.02 万亿 元，较去年同期少1615 亿元，3 月为1.69 万亿元。广义货币(M2)同比增长8.5%， 较上月放缓0.1 个百分点，较去年同期加快0.2 个百分点。 解读： 一、新增社融：回落幅度略超往年水平，表内表外均走弱 一季度社融天量增长后，4 月新增规模回落幅度略超市场预期，从环比来看， 4 月增速呈季节性回落但回落幅度略超往年水平。从增量看，新口径下4 月新增 社融为1.36 万亿元，同比少增23.4%，较一季度放缓 16.6 个百分点，而去年同 期为同比多增13.8%。从结构来看，4 月新增社融具有以下特点： （1）除表内信 贷外，企业债券融资和地方专项债仍是社融主要支撑。一季度信贷冲量效应退散 后，表内信贷较3 月大幅回落，较去年同期减少2254 亿元同比下滑20.5%。企业 债券融资稳定增长，但较去年同期有所减少同比下滑 11.7%。受益于今年地方债 发行提前，上半年新增地方政府专项债对社融规模增长起到明显支撑。4 月社融 口径下的新增地方专项债规模共计 1679 亿元，较去年同期增长 108%，考虑地方 专项债后4 月社融存量同比增长10.4%，而剔除地方债后同比增速仅为9.4%。（2） 表外票据回落，非标融资再次转负。一季度表外票据融资因受套利驱动而大幅增 长，4 月回落至负增长水平。新增委托贷款跌幅较上月小幅扩大，4 月为少增1199 亿元较上月下滑129 亿元，但较去年同期回升282 亿元。新增信托贷款仍为正增 长好于去年，但涨幅较上月有所收窄。整体来看，非标受委托贷款进一步下滑而 拖累再次转负，表外票据表现不及去年同期拖累同比增速下滑。 图1：新增社融环比增速回落略超季节性 图2：社融存量同比增速:新旧口径对比 请阅读正文后的声明 - 2 - 宏观深度追踪 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3： 表