联讯证券--每日复盘：韬光养晦,静待良机.pdf

证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【每日复韬光养晦， 静待良机 2019 年 05 月20 日 投资要点  核心观点：市场调整会是未来一段时间的主旋律，很可能会贯穿整个二季度。 分析师：廖宗魁 我们预计，市场大概率会处在 2730-3050 的区间内调整。这样的市场环境 执业编号：S0300518050001 下，我们建议投资者适当控制仓位，尽量选择估值低、业绩确定性高的防御 电话：010 邮箱：liaozongkui@ 性板块。  今日市况：宽幅震荡，整体偏弱 相关研究 市场开盘后震荡走低，一度下探2828 点。最终，沪指收于2870.6，跌0.41%； 《【每日复】市场传递积极信 深成指收于8916.11 ，跌0.93%，创业板收于1469.31 ，跌0.64%，两市成 号，持续震荡后存在反弹契机》 交量4627.4 亿元，环比继续缩量。 2019-05-15 《【联讯策略】人民币汇率年内更可能呈现 行业方面，国防军工、计算机、有色金属、通信等板块表现相对较强；农林 双向波动 —— 流动性监测周报 牧渔、食品饮料、汽车等板块相对落后；概念方面，集成电路、芯片国产化、 （5.6-5.10 ）》2019-05-15 核高基等概念相对活跃，前期热点的猪产业、人造肉等概念大幅下挫。 《【每日复】短期反弹能看多  热点跟踪：对外围环境的一些思考 高》2019-05-16 《【每日复】上有阻力下有支 近期，国内市场受到内外因素的扰动，出现了较大幅度的调整，外资流出的 撑，指数大概率延续震荡》2019-05-17 速度也有所加快。对于外围环境（尤其是美股），我们有以下一些思考： 《【联讯策略周报】经济动能有所减弱—— （1）美股盈利增长明显下滑，如果中美贸易摩擦继续升级，美股的盈利预 2019 年第17 期》2019-05-19 期可能会大幅下修。标普500 上市公司盈利去年四季度开始明显放缓，2019 年一季度盈利增长已经跌至个位数，不过由于此前盈利预期较为悲观，使得 业绩对美股的扰动并不大。但如果中美贸易摩擦继续升级，美股的盈利预期 会大幅下修，难以支撑现在美股的估值。 （2）美股对美联储的宽松政策存在一定程度的透支。正是1 月初美联储政 策大幅转向鸽派，开启了今年以来美股的反弹之旅。根据CME 利率期货的 数据，市场认为今年美联储有 70%左右的概率降息。但美联储的政策信息 似乎还没有走到如此宽松的程度。在5 月份的美联储议息会议上，美联储主 席鲍威尔表示，“当前的政策是合适的，没有看到加息或者降息的必要。”也 就是说，美联储的观望情绪更浓一些，市场的政策预期存在一定程度的抢跑 和透支。 鉴于此，我们认为，在当前的政策与盈利环境下，美股也是相当脆弱的，这