德邦证券--策略周报：LPR形成机制改革,变相“降息”提振市场.pdf

[Table_Main] 策略研究 证券研究报告 策略周报 2019 年08 月19 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 LPR 形成机制改革，变相 “降息”提振市场 陆兴元 资格编号：S0120518020001 ——策略周报（08.12~08.18） 电话：021 [Table_Summary] 邮箱：lu_xy@ 摘要： [Table_Contact] 联系人 ⚫ 上周观点： ✓ 后续A 股将维持震荡走势。上周，市场情绪整体受到修复，上证综指涨幅为1.77%， [Table_DocReport] 相关研究 创业板指达到了4%。后续经济面上，中央政治局会议指出中国经济面临的下行压 力，预计下半年经济继续下行，但在基建托底及消费的带动下不会失速下行，对股 市支撑力度不大。政策面上，央行完善LPR 形成机制，一定程度上起到“降息”的 效果，但对于市场的影响较为有限，财政在年初赤字率及预算的约束下，打开空间 不大。短期来看，在贸易摩擦加剧、白马股频频暴雷的背景下，市场情绪受到打击 较大，将维持一段时间弱势震荡。我们认为在后续人民币企稳、外资重新流入的背 景下，指数再度大幅下探的可能性较小。 ⚫ 事件回顾： ✓ 7 月中国经济数据表现低迷，总体来说全线下滑，仅有制造业投资小幅回升，后续 经济下行压力将持续；7 月社融经历了大幅缩减，主要原因是来自于新增人民币贷 款的大幅减少，地方政府专项债对社融形成一定支撑；人民银行决定改革完善LPR 形成机制，要求报价行按公开市场操作利率（主要指MLF 利率）加点形成的方式 进行报价。 ⚫ 市场回顾： ✓ A 股主要指数普涨。创业板指、中小板指及深成指涨幅较大均超过3%，分别为4%、 3.98%和3.02%，上证综指、上证50 和沪深300 涨幅靠后，分别为1.77%、1.88%及 2.12%。两市成交金额继续维持弱势震荡，成交量总体在3300 亿上方。 ✓ 申万一级行业普遍上涨。28 个行业中有25 个行业出现上涨，其中电子、食品饮料、 计算机、医药生物及通信板块涨幅较高，分别为 7.97%、6.54%、5.13%、4.58%和 3.34%。银行、建筑装饰及钢铁行业出现小幅下跌，跌幅分别为-0.52%、-0.17%和 -0.09%。另外，涨幅较小的行业有有色金属、家用电器及采掘行业，涨幅仅为0.22%、 0.25%和0.52%。 ✓ 两市融资余额小幅回升。上周融资余额小幅增加14.25 亿元，而上上周为减少138 亿元。融资买入额占