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非银金融 行业周报 20190628） 维持评级 报告原因：定期报告 估值底部区间，关注券商长期投资价值 看好 2019 年6 月30 日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 市场回顾 ➢ 上周沪深300 指数、创业板指数分别收于3825.59 （-0.22% ）、1511.51 （-0.81 % ），申万一级行业非银金融指数跌幅为0.56%，在28 个一级行业中 排名第9 。子行业中，保险（0.40%)、证券(-1.13%)、多元金融（-4.66% ）， 在227 个三级行业中分别排第37、86、215 。 投资建议 ➢ 证券：资本市场改革逐步落实，科创板经过 8 个月的准备已经开板， 已有多家公司发行，市场情绪有望转暖。6 月21 日，证监会就修改《上市 公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，提高了产业重组的包容性， 我们认为对于促进供给侧动能转换，提高上市公司质量，服务实体经济发 展均有重要意义，对于券商来讲，扩大业务的多元性，提高对上下游产业 分析师：刘丽 链的服务深度，头部券商更为受益。随着中美两国领导人的会晤，中美贸 执业证书编号：S0760511050001 易摩擦不确定性降低。对于突发事件，监管层通过加强流动性减少对市场 邮箱：liuli2@ 的冲击。上周多家大型上市券商发布公告，收到央行关于本公司短期融资 电话：0351-8686794 券最高待偿还余额有关事项的通知，同时核准发行金融债和提高短融规模， 分析师：孙田田 丰富了证券公司融资工具，降低融资成本，提高金融同业的流动性，有利 执业证书编号：S0760518030001 于提升证券行业的ROE 水平。当前证券板块估值水平已到1.60XPB，虽然 邮箱：suntiantian@ 高于2018 年因二级市场下跌和股权质押风险时1XPB 的估值水平，但依然 电话：0351-8686900 处于十年来证券板块估值的底部区域，具有很好的长期投资价值。 研究助理： ➢ 多元金融：多元金融上周整体处于震荡下行中，下跌 4.66% 。近日各 徐风：xufeng@ 地银保监局向辖区内各信托公司下发了《关于保险资金投资集合资金信托 有关事项的通知》，相较2014 年5 月下发的通知中信托公司的条件三年未 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 受处罚缩短为一年，信保合作松绑。但同时在所投资产的要求上更加严格， 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 非标债权类资产集合信托信用等级要求提高至 AA 级以上，对资金信托禁 际中心七层 止作为通道、结构化信托产品不得投劣后等进行了规定。此次规定对准入 山西证券股份有限公司 限制有所放松，但合作项目要求更加严格，资管新规去通道、破刚兑以来， 信托行业受托资产规模不断下降，2018 年在68 家信托公司中有52 家信托 公司信托资产规模增幅为负，但2019 年一季度规模下降幅度收窄，行业进 入存量竞争阶段。同时头部公司保持着较强的竞争力，行业转型不断推进，