2020银行行业：存量贷款LPR改革影响几何？.pdf

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 银行行业 行业评级 买入 前次评级 买入 存量贷款 LPR 改革影响几何？ 报告日期 2019-12-29 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  LPR 改革推进存量贷款定价换锚，终端利率下行节奏有望加快。本次 39% 文件是前期央行LPR 改革机制的补充，主要针对存量浮动利率贷款的 31% 定价基准转换，基调上延续了“降低实体经济融资成本”的政策逻辑。 23% 文件本身对银行业产生实质影响的时点将在2020 年3 月1 日后，其中 15% 涉房类贷款基准转换的影响预计在2021 年才会显现。随着存量贷款基 8% 准切换逐步完成，央行通过调节公开市场操作利率引导贷款利率下行 的可行性将进一步提高，但最终贷款利率下行幅度取决于供需关系。 0% 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19  为何本轮终端利率下行缓慢？2018 年以来，经济下行压力加大，央行 银行 沪深300 逆周期调节力度加强，货币市场资金价格大幅下行之后维持低位，银 行同业融入资金成本率下行较多。但目前来看本轮终端利率下行幅度 [Table_Author] 分析师： 倪军 偏弱，我们认为背后的核心原因是目前银行业盈利空间处于历史低位： SAC 执证号：S0260518020004 （1 ）从价来看，银行负债成本刚性叠加信用成本中枢上行，导致贷款 021 最终实际收益率与计息负债成本率之差收窄且处于历史较低位置；（2 ） 从量来看，若ROE 进一步下行，叠加监管对大中型银行提出更高资本 nijun@ 要求的影响，后续部分银行规模扩张将受到核心一级资本的制约。供 分析师： 屈俊