房地产板块及其投策略.pptVIP

? 一季度 GDP 同比增长 8.1% ，低于此前 8.4% 的市场预期，创 下 2009 年二季度以来新低。从流动性角度看，上周公布的 一季度 GDP 数据超预期下行，使投资者对货币政策宽松预 期升温。同时， 3 月新增信贷额突破 1 万亿元， 1 季度新增 信贷达到 2.46 万亿元，似乎在一定程度上印证了投资者目 前的看法。有分析人士预计未来央行仍有可能采取一系列 放松货币的举措，如下调存款准备金率甚至是下调利率。 在这一背景下，受流动性影响较大的房地产板块将最先受 益。 ? 从估值角度看 ，目前有房地产板块较低的估值对资金存在 吸引力。从横向比较来看，同 2011 年同期 19.20 倍的市盈 率比较，目前房地产板块 15 倍的市盈率 (TTM ，整体法剔除 负值 ) 处于较低水平。因此，近期该板块的上涨可能有估 值修复的因素存在。事实上，这一估值修复过程始于今年 年初，根据数据统计，自年初以来，房地产板块累计涨幅 21.94% ，涨幅排名行业板块第二位，仅次于有色金属行业。 ? 策略方面 ，对于房地产二季度表现，国金证券给予行 业“看好”评级。统计局公布的 3 月房地产运行数据显 示，新开工如期负增长，房地产投资增速明显回落， 但国金证券认为，这有利于减弱地产的政策预期，有 利于地产股估值水平提升。未来开发贷和非股权融资 环境也有望好转，维持地产股反转判断，推荐受益整 合和资金支持的一线公司和区域龙头股。 2012 年度房地产行业投资策略：估值定 底 房价定时 政策、估值、房价是决定房地产板块走势的三个重要因素。政 策中性至少延续到明年上半年甚至全年，在此判断下，估值定底 （短期反弹之底），房价定时（中期反转之时）。 政策 : 中性延续，难言放松房价是检验此轮房地产调控效果的 显性指标。着眼于房价，目前节点上，为防止调控放松使得近两 年的调控前功尽弃， 2012 年的调控仍将延续。限贷 + 限购政策的组 合对房地产需求的影响非常大，严厉行政干预下，本轮调控取得 一定效果 : 销售低迷；房价松动；土地市场转冷。 2012 年出台更为 严厉的调控措施已无必要。 估值 : 相对低点，净资产是大底 132 家房地产上市公司 12 月 12 日收盘价对应的静态 PE13.76 倍，动态 PE11.97 倍，静态 PB1.62 倍， 动态 PB1.35 倍，接近 2008 年 11 月 6 日静态 PE16.70 倍，动态 PE10.29 倍，静态 PB1.54 倍，动态 PB1.17 倍的低点。目前大中型房地产上 市公司的股价一般是 RNAV 折价 30 ％左右。房地产板块的估值已接 近近四年底部。估值的相对低点为房地产板块的反弹奠定基础。 与一般的重资产企业如钢铁企业等比较，房地产企业的净资产具 有较高的保值性，净资产可看作房地产企业的大底。 以沪深两市主营业务为房地产开发、销 售的 A 股上市公司为板块成员。 板块龙头股 —— 万科 A(000002) 房地产板块 ? 中国房地产的发展史 ? 房地产板块的特点 ? 房地产市场分析 ? 关于房地产的一些趣说 ? 房地产投资策略 1979 1991 1999 2007 2010 第一阶段： 中国房地产市场萌芽阶段 中国房地产的发展史 1979 1980 1986 1988 1958 契机 1979 年开始经济体制改革 1980 年 4 月 邓小平提出 “出售公房，调整租金，提倡个人建房买房” 的设想 拉开了住房制度改革的序幕。 1991 1986 年 1 月， 国务院召开城镇住房 制度改革问题座谈会 住房制度改革正式启动 1988 年 4 月 ，《中华人民共和国宪法 》规定，土地使用权可以依法转让。 1979 1980 1986 1988 1958 1991 最早一批被改革开放之风洗礼的城市 创下三天一层楼的“深圳速度”的深圳国贸大厦 南国土壤： 八十年代中 期的 广州 、 深圳 等 1979 1980 1986 1988 1958 1991 真正意义上走上了市场化的发展之路 供求关系不合理 虚假繁荣 可以说，海南房地产泡沫破裂之后， 中国的房地产才在阵痛中。 1989 年 以“海南”房地产泡沫破裂 为标志的中国房地产严冬如期而至。 探索阶段：炒作与调整 1978 1991