广发证券--光威复材：碳纤维和碳梁业务持续发力,业绩符合预期.pdf

[Table_Page] 中报点评|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 光威复材（300699.SZ ） 公司评级 当前价格 38.20 元 碳纤维和碳梁业务持续发力，业绩符合预期 合理价值 48.5 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-08-20 核心观点：  碳纤维和碳梁营收增速较快，19H1 业绩符合预期 公司8 月20 日发布2019 年中报，实现营收8.36 亿元（同比+28.51% ）， [Table_PicQuote] 相对市场表现 实现归母净利润 3.10 亿元 （同比+44.73% ）。分业务方面，碳纤维业务实 现营收4.23 亿元 （同比+31% ），营收占比51%；碳梁业务实现营收2.99 57% 亿元 （同比+38% ）；预浸料业务实现营收 0.87 亿元 （同比-2.27% ），主要 43% 受传统体育休闲市场竞争激烈影响。报告期内，公司订单增长稳定，交付 29% 及时可靠，业绩符合预期。  主营业务毛利率提升，公司盈利能力增强 14% 公司整体毛利率为51.90%，同比提升2.94pct，整体净利率为37.09%， 0% 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 同比提升4.16pct。公司盈利能力增强主要受益于研发加强以及精益管理带 -14% 来的主营业务毛利率提升，其中碳纤维业务和碳梁业务毛利率分别提升 光威复材 沪深300 2.87pct、2.82pct。公司期间费用增长较大，销售费用、管理费用、财务费 用、研发投入分别同比增加23.84%、73.42%、514.10%、37.39%，销售 [Table_Author] 费用、管理费用增长主要是由于薪酬调整以及限制性股票激励确认的股份 分析师： 赵炳楠 支付费用增加，研发投入增加主要是由于薪酬、技改费用增加。 SAC 执证号：S0260516070004  科研项目有序推进，拟投资建设低成本的大丝束碳纤维产线