西南证券--中牧股份：产品愈发丰富,国内外齐发力.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年08 月29 日 买入 （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：16.71 元 中牧股份（600195）农林牧渔 目标价：——元（6 个月） 产品愈发丰富，国内外齐发力 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司公告称获得口蹄疫O 型、A 型、亚洲Ⅰ型三价灭活疫苗生产并允许 分析师：徐卿 [Table_Author] 出口额的资质与口蹄疫O 型、A 型二价3B 蛋白表位缺失灭活疫苗的新兽药证 执业证号：S1250518120001 书。 电话：021 邮箱：xuq@  产品丰富，疫苗业务大有可为。此次公司新增的两款疫苗产品均为口蹄疫产品。 其一为口蹄疫O、A 、Ⅰ型三价灭活疫苗，该款疫苗自2018 年起由于国内调整 [Table_QuotePic] 相对指数表现 亚洲I 型口蹄疫防控策略，在全国范围内停止亚洲I 型口蹄疫免疫。此次获得恢 中牧股份 沪深300 复生产的资质是用于出口海外市场，推动“一带一路”国家战略。以巴基斯坦 95% 为例，每年对口蹄疫疫苗的需求量为每年4000 万头份～5000 万头份，我们认 73% 为未来有望拉动公司口蹄疫疫苗业务的增长，为公司新增利润点。第二款是公 50% 司继中普生物后获得的第二款猪、牛O、A 二价口蹄疫疫苗。该款产品是实际 27% 操作过程中可区分自然感染、疫苗免疫，为无特定疫病区净化工作提供产品条 4% 件，符合国家净化养殖场的目标，为口蹄疫疫苗业务增长提供强有力的支撑。 -18% 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 19/6  长期养殖龙头企业集中化趋势不改。2019 年上半年生猪及能繁母猪存栏数据受 数据来源：聚源数据 非洲猪瘟影响持续下滑。但从国内规模厂二元母猪补栏数据看，从 3 月份开始 补栏意愿有明显回升趋势，补栏绝对量与2018 年上半年几乎持平。预计下半年 基础数据 随着猪价走高，带动养殖户的补栏意愿提升，从而拉动对疫苗的需求量上升。 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 8.42 另外，在非洲猪瘟疫病不断侵袭的背景下，我们认为长期来看利好国内龙头养 流通A 股(亿股) 8