东北证券--固收7月工业企业利润点评：短期因素带动利润回升,主动去库存延续.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2019-09-02 证券研究报告 / 债券研究报告 东北固收7 月工业企业利润点评：短期因 素带动利润回升，主动去库存延续 [Table_Report] 相关报告 报告摘要： 《东北证券 6 月工业企业利润点评：量价增 [Table_Summary]事件：2019 年8 月27 日，国家统计局公布2019 年 1-7 月工业企业 速不匹配，主动去库存延续》 利润：2019 年 7 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长 2019-08-01 2.6% ，6 月份为下降3.1% 。1—7 月份累计利润同比下降1.7%，降幅 比1—6 月份收窄0.7 个百分点。 《东北证券4 月工业企业利润点评：产量低 点评：量、价和盈利能力未有改善，短期因素助力单月利润增速转 基数高需求疲弱，价承压外虚弱盈利难起》 正。2019 年 1-7 月工业企业利润累计同比降幅相比1-6 月收窄，7 月 2019-05-29 单月变动幅度由负转正，从产出水平看，1-7 月份，全国规模以上工 业增加值同比实际增长5.8% ，相比1-6 月下降0.2 个百分点，7 月工 《东北证券3 月工业企业利润点评：量价回 业增加值同比增长4.8% ，相比6 月回落1.5 个百分点。从价格层面 升利润回涨，去库延续主被转换》 看，7 月PPI 指数同比下滑0.3% ，环比下降0.2%，反映出市场需求 2019-04-27 并未得到明显改善，为工业企业盈利增长带来了较大阻力。从盈利 能力看，1-7 月营业收入同比增速为4.9%，比1-6 月提高0.2 个百分 《东北证券2 月工业企业利润点评：量价齐 点，1-7 月营业收入利润率为5.87% ，相比1-6 月略有提高，但未有 跌利润下行，春节错峰需求疲敝》 显著改善。可以看到，总体的量、价和盈利能力的变动不足以支撑 2019-03-28 利润数据的回暖。石化、电气机械、汽车等行业在短期因素的作用 下实现利润回暖是 1-7 月工业企业利润降幅收窄，单月利润增速转 《东北证券利润下行符合预期，价格低位拖 正的主要原因。 累最大（2019-01-29）》 库存周期仍处于主动去库存阶段。1-7 月工业企业产成品库存同比增 2019-01-31 长2.3% ，增速较上月下降 1.2 个百分点，库存水平仍然较高，当前 工业企业整体仍处去库存阶段。整体而言，工业增加值累计同比增 速和工业产品库存累计同比增速目前仍处于下行状态，从价格水平 [Table_Author] 看，7 月PPI 同比和环比水平均下降，因此，库存下降幅度增大并非 证券分析师：刘辰涵 市场需求提高所带来，当前仍处于主动去库存阶段。