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医院产业 扬帆起航 安信证券研究中心 洪露 李秋实 2010年4月 市场休养生息的阶段医药股的走势较强 盈利能力的稳步提升是医药股走强的内在驱动力 IMS对全球未来5年药品市场增长率的预测提高1个百分点 蓬勃生机、格局各异 蓬勃生机、格局各异 美国的健康产业持续增长 美国的非营利医院与营利医院比较 美国等发达国家公立医院较少，私人医院较多 美国医院门诊和住院收入占比高于药品收入 全球最大营利性连锁医院HCA的发展之路 我国的医疗市场蕴藏潜力巨大 我国与发达国家医疗水平相比，差距巨大 人口老龄化与消费升级的内生性推动我国医疗市场高速增长 医保的扩容将以杠杆作用拉动医疗产业的高速发展 我国医院产业高速增长，医疗市场正在一场深刻变革的前夜 我国的医院行业以非营利公立医院为主体 国内营利性与非营利性医院税制比较 国家对营利性医院缺乏政策支持 一家台湾医院的财务报表实例 一家台湾医院的财务报表实例 公立医院收入中药品加成占比过高，整个体制缺乏效率 公立医院给医生的薪酬过低，缺乏良好的激励机制 民营医院主要在专科医院领域，平均治疗费用较公立医院低 医院改革启动，核心在于产权制度明晰 北大人民医院的“医疗共同体” 我国公立医院将走向集团化发展 金陵药业：成功主导宿迁市人民医院改制 西南合成：北大系医院改革后发展前景广阔 连锁专科医院迅速扩张 爱尔眼科将成为专业眼科连锁巨头 含有医院资产的上市公司 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：IMS，安信证券研究中心 2010年，全球药品销售额增长率下跌至4%~6%，规模超8,250亿美元；2013年达9,750亿美元，CAGR（08-2013）4%~7%。 2009年，美国药品销售额增长率4.5%~5.5%，2010年为3%~5%， CAGR（08-2013）仅2%~5%. 中国、巴西、俄罗斯、墨西哥、印度、土耳其和韩国等七大新兴市场CAGR（08-2013）达13%~16%。 2009~2013年,中国将以超过20%的速度增长。2013年，中国会成为全球第三大药品市场，销售额达800亿美元，仅次于排名前两位的美国和日本。而仅仅在6年前，中国在全球医药市场上位居第10名。 增长率下降原因:专利药到期,仿制药销售增长,经济衰退。 提高一个百分点原因:经济衰退中美国药品增长比预想好。 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 ROE计算方法均为：扣除非经常性损益后净利润／期末股东权益，TTM匹配原则。 数据来源：CMS，安信证券研究中心 美国的医药费用的增长始终高于GDP增速，数量巨大的老龄化人口将继续为美国的医疗产业提供巨大的市场。 数据来源：《国外卫生经济》,安信证券研究中心 数据来源：《中国医院管理》第330期 ，安信证券研究中心 数据来源：麦肯锡季刊 ，安信证券研究中心 1 发展模式：内部一体化整合加并购扩张 2 追求高盈利 3 通过最丰富的医疗资源加股权激励吸引优秀医生 HCA的市值超过了730亿美元，旗下有350多家医院 资料来源：《2009年中国卫生统计年鉴》,安信证券研究中心 资料来源：《2009年中国卫生统计年鉴》,安信证券研究中心 资料来源：卫生部，安信证券研究中心 资料来源：南方医药经济研究所 ，安信证券研究中心 资料来源：《2009年中国卫生统计年鉴》,安信证券研究中心 资料来源：《2009年中国卫生统计年鉴》,安信证券研究中心 资料来源：《2009年中国卫生统计年鉴》,安信证券研究中心 资料来源：《2009年中国卫生统计年鉴》,安信证券研究中心 我国的营利性医院与非营利性医院的主要区别除了所得的盈利能否用于医院以外的投资或分红以外，还在于税制不同。 资料来源：《中国医院管理》284期《广东省48所营利性与非营利性制度环境分析》，安信证券研究中心 数据来源：大陆台商医疗暨药业协会 ，安信证券研究中心 数据来源：大陆台商医疗暨药业协会 ，安信证券研究中心 资料来源：《2009年中国卫生统计年鉴》,安信证券研究中心 数据来源：中检所，安信证券研究中心 各国医务人员薪酬占医院总支出的比例 资料来源：浙江省温州市卫生经济学课题组 ，安信证券研究中心 鼓励大量的设立民营医院和多元化办医可以降低国家整体的医疗卫生费用 资料来源：北大人民医院 ，安信证券研究中心 鼓励社会资本进入医院产