安信证券--东北证券2018年报及2019年一季报点评：自营带动利润反转,具低估值高弹性属性.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年05 月10 日 公司快报 东北证券 （000686.SZ） 证券研究报告 证券 2018 年报及2019 年一季报点评：自营 投资评级 买入-A 带动利润反转，具低估值高弹性属性 首次评级 ■事件：2018 年公司实现营业收入67.8 亿元（YoY+38% ），归母净利润3.0 亿元（YoY-57%）； 6 个月目标价： 10.96 元 2019Q1 公司实现营业收入22.8 亿元（YoY+141% ），归母净利润5.7 亿元（YoY+307% ）。2018 股价（2019-05-10） 8.84 元 年公司收入和利润增速背离的原因是低利润率的期货子公司现货交易业务收入大幅提升。我们 Table_M ar ketInfo 认为公司投资亮点有：（1）自营业务拉动业绩大幅反弹，公司2019Q1 自营收入同比增长370% ， 交易数据 弹性优势明显；（2 ）对应2018 年末当前估值低至1.3xPB ，仍具有吸引力。 总市值（百万元） 20,689.60 ■自营：扩大自营规模，把握住股市行情。2018 年公司自营收入15.7 亿元（YoY+5% ），表 流通市值（百万元） 20,689.60 现好于行业（-35%），主因是加强固收投资把握住2018 年债券趋势性行情，2018 年底公司自 总股本（百万股） 2,340.45 营固定收益类资产/净资本由83%升至90% ，总年化投资收益率达6.2%。在加强固收投资的同 流通股本（百万股） 2,340.45 时，2018 年下半年公司在市场