德邦证券--德邦股份：快递市场份额上升,业绩逐步趋于稳定.pdf

[Table_Main] 公司研究 交通运输 证券研究报告 公司公告点评 物流 2019 年09 月06 日 [Table_Invest] [Table_Title] 投资评级：增持 13.1 快递市场份额上升，业绩逐步趋于稳定 当前价格(元) ： 合理价格区间(元) ： 13.3～15 德邦股份(603056) [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 投资要点： 韩伟琪  公司发布 19 年中报。德邦股份发布半年度报告，2019 年上半年实现营业收入 资格编号：S0120518020002 118.92 亿元，同比增长 16.65%；归属于上市公司股东的净利润1.05 亿元，同比 电话：0216160 下降65.61% ；基本每股收益0.11 元。公司总资产83.84 亿元，较年初上升1.99%。 邮箱：hanwq@ 公司归属于上市公司股东的净资产 39.21 亿元，较年初下降 2.65%。资产负债率 [Table_Contact] 53.24%，较年初上升2.23 个百分点。 联系人  战略转型大件快递，快递业务稳步发展。德邦目前正在深耕大件快递市场，与通 达系和顺丰等形成差异化竞争。报告期内，快递业务营业收入为 66.77 亿元，同 比增长49.86%，高于行业23.70%的平均增速；快递件量为2.36 亿票，同比增长 [Table_Quote] 市场表现 35.79%，票均单价为28.34 元，同比增长 10.36%；目前快递业务营收已达到公 德邦股份 沪深300 司总营收的56.14%。由于德邦原来就是快运行业的零担之王，故而在大件快递的 这个业务方向有着优秀的行业经验和竞争优势，故而之后仍有很大的发展空间。 25% 11% -4%  快运市场毛利率稳定，公司盈利基础扎实。受到市场竞争环境加剧、以及公司发 09-18 12-18 03-19 06-19 09-19 -18% 展重心转移至快递行业的影响；2019 年上半年，快运业务营业收入49.92 亿，同 -32% 比下降 9.70% ；快运业务为公司的成熟业务，目前毛利率较为稳定。快递业务为 -46% 公司的新业务，目前处于成长期，短期内毛利率水平较低，且对公司整体毛利率 沪深300 对比 1M 2M 3M 水平造成一定影响。伴随之后快递业务的逐步成熟，规模效益的逐步显现，毛利 绝对涨幅（%） 1.7 -8.8 -6.8 率将呈现稳步上升的趋势。不过在这个公司转型的重要时段，稳定的快运收入体 相对涨幅（%） -5.1 -9.7 -15.9 现出了公司多年的发展积累，是公司转型发展重要的基础支持。 资料来源：德邦研究所  市场份额逐步上升，成本超出预期。上半年公司在快递市场份额的抢占上有着较 [Table_