渤海证券--赢合科技半年报点评：盈利能力显著提升,现金流情况有效改善.pdf

公 公司半年报点评 司 [Table_MainInfo] 盈利能力显著提升，现金流情况有效改善 研 ――赢合科技（300457）半年报点评 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2019 年08 月27 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 汽车——汽车零部件 事件：公司发布2019 年半年报：2019H1 实现营收9.93 亿元，同比增长0.20%； 实现归母净利润1.87 亿元，同比增长 9.73%；实现扣非后归母净利润1.77 亿 证券分析师 元，同比增长12.27%；对应EPS 为0.50 元/股。 郑连声 022 投资要点： zhengls@  盈利能力显著提升，经营性现金流情况改善 [Table_Author] 证 助理分析师 1 ）2019H1 公司实现营收9.93 亿元，同比增长 0.20% ，其中Q2 单季营收为 陈兰芳 5.36 亿元，同比下降11.57%，主要是为了降低整线模式应收、应付和服务的风 券 SAC No：S1150118080005 险，公司整线模式策略发生调整，整线中非自制设备收入（即其他业务收入） 022 占比下滑明显；同时公司经营战略由高速度发展转向高质量发展，不断优化客 研 chenlf@ 户结构，持续加大行业头部客户的合作力度，持续提升订单质量，导致部分质 量差的订单被放弃。2 ）公司盈利能力显著提升，2019H1 公司毛利率为40.84% ， [Table_Invest] 评级： 增持 同比增长5.86 个百分点，主要是公司毛利率较低的非自制设备占比下降，同时 究 上次评级： 增持 公司降本提效的举措取得了成效；2019H1 公司实现净利润2.07 亿元，同比增 报 目标价格： 24.20 长19.75%，净利率为20.88% ，同比增长3.41 个百分点。3 ）同时，公司现金 最新收盘价： 流情况大幅改善，2019H1 经营性现金流净额为 8906.85 万元，同比增长 477.41%，环比增长13.64%，主要原因是本年度营销部门加大回款力度，同时 [Table_Picture] 告 最近半年股价相对走势 控制对外采购付款节奏。 10%  锂电设备整线方案的优质供应商，谋求设备高端化 4% -2% 2019H1 公司锂电设备贡献收入8.07 亿元，同比增长33.88%，其中实现整线设 -8% 备收入5.61 亿元，占比达到69.49%，实现独立单机设备收入2.46 亿元。公司 -14% 是业内第一家推出锂电池智能生产线整线方案的供应商，自2015 年8 月成功实 -20% 19/2 19/5 施第一条整线开始，已成功实施20 多条整线。公司完成整线布局后，致力于设 赢合科技 沪深300 备高端化和开发一体化设备，通过持续加大研发投入提升产能性能，2019H1 公 司研发投入0.56 亿元，占营收的5.67%，报告期内公司推出